Cómo los Bitcoiners deberían ver la reunión de la Reserva Federal de los Estados Unidos el miércoles


Es el debate que la Reserva Federal aún no está preparada para tener: cómo evitar que la inflación se salga de control una vez que la economía se abra de nuevo.

Teniendo en cuenta el devastador costo del coronavirus y los billones de dólares de estímulo inyectados al sistema financiero durante el año pasado, los principales economistas dicen que la transición que se avecina podría presentar uno de los episodios más desafiantes en los 108 años de historia del banco central de EE. UU. una prueba crucial del uso de bitcoin como posible cobertura de inflación.

Los economistas están observando los comentarios del presidente de la Fed, Jerome Powell, el miércoles cuando resumirá la reunión de enero del Comité Federal de Mercado Abierto (FOMC). Los comentarios de Powell abordarán principalmente las perspectivas económicas a corto plazo, pero pueden contener pistas sobre cómo el banco central planea abordar el mediano a largo plazo.

El corto plazo

En las últimas semanas, presidentes regionales de la Fed han planteado la pregunta sobre si la Fed retrocederá o continuará con un programa de flexibilización cuantitativa de compra de $ 80 mil millones por mes de bonos del Tesoro y $ 40 mil millones por mes de valores respaldados por hipotecas. Es probable que este programa permanezca sin cambios hasta que los consumidores comiencen a gastar nuevamente en un mundo libre de COVID, dicen los economistas.

“Si miras los breakevens o cualquier tipo de indicador de mercado o incluso las previsiones de consenso de los economistas, ninguno de ellos muestra una inflación superior al 2% durante los próximos cinco años”, dijo David Beckworth, ex economista internacional del Departamento del Tesoro de Estados Unidos. “A medida que se despliegue la vacuna, todos estos ahorros de dinero reprimidos se gastarán. Va a ser una economía trepidante. ¿La Fed lo cortará de raíz? “

Nadie espera que la Reserva Federal actúe en términos de tasas o compras de activos esta semana, dijo la ex economista de la Reserva Federal Claudia Sahm, pero los inversionistas estarán buscando un mensaje actualizado de Powell.

Sahm espera que Powell reitere lo que el vicepresidente Richard Clarida dijo a principios de enero sobre Es probable que la Fed no suba las tasas hasta que vea una inflación del 2% durante un año..

“La Fed nunca ha frenado las tasas de interés con una inflación del 2% durante un año”, dijo Sahm. “No hemos visto una inflación del 2% de forma sostenida desde antes de 2008, pero es importante que digan esto porque vamos a ver una inflación más alta de lo que es ahora”.

Beckworth dijo que espera ver una guía similar sobre la compra de activos.

Powell probablemente ofrecerá una visión “constante” de las operaciones de la Fed, dijo el economista de Harvard Ken Rogoff. No quiere “llamar la atención” sobre la Fed, agregó Rogoff.

Es probable que las estimaciones de inflación más moderadas desinflen el entusiasmo entre los partidarios de bitcoin, pero los inversores en criptografía pueden ver que la Fed cambie de opinión a finales de este año.

Manteniendo rumbo

Actualmente, el FOMC proyecta una política monetaria estable; pero las expectativas constantes han cambiado en el pasado, dijo Lawrence White, profesor de economía en la Universidad George Mason.

“La gente está sentada sobre enormes montones de dinero en relación con sus ingresos, mucho más de lo que suelen tener”, dijo White. “Podríamos ver algo por encima del 2% hasta que la Fed cambie la política monetaria … si [Powell] comienza a ver signos de inflación, puede que se sienta más justificado para endurecer la política monetaria “.

Sin embargo, el hecho de que la inflación sea baja en los EE. UU. No significa que bitcoin no tenga la oportunidad de probarse a sí mismo como una cobertura contra la inflación, dijo White.

“No es solo la inflación de Estados Unidos lo que la gente debe evitar en bitcoins”, dijo White. “Hay mercados alcistas para bitcoin en Venezuela, Líbano y Argentina, lugares con una inflación realmente alta. … No creo que el mercado de bitcoins muestre una relación cercana con las cifras de inflación de EE. UU. Mes a mes. Entonces, las personas que lo mantienen como cobertura contra la inflación están pensando en un plazo más largo que eso “.

Otras narrativas que impulsan el valor de bitcoin incluyen a los disidentes que buscan pagos que son difíciles de censurar, dijo White. Más reciente, donaciones de bitcoins al principal oponente del presidente ruso Vladimir Putin, Alexey Nalvany, aumentado en 3.7 BTC.

“Eso me ayudó a entender por qué hay una demanda de nicho de bitcoin como medio de intercambio”, dijo White. “No se trata solo de comprarlo con la esperanza de que un tonto más grande en el futuro me lo compre”.

Panorama positivo

A menos que se produzcan grandes contracciones en la economía, la Fed ya ha señalado que no planea aumentar las compras de activos en el futuro.

Es por eso que el FOMC también se centrará en la efectividad del lanzamiento de la vacuna frente a la propagación de nuevas variantes de COVID-19, dijo Sahm, y observará que un brote incontrolado no genere miedo en los gastadores. Los despidos masivos y la disminución del gasto en marzo de 2020 ocurrieron en lugares con y sin cierres estrictos, en gran parte porque los estadounidenses generalmente tenían miedo de salir en público, dijo Sahm.

“Podríamos tener una espiral positiva esta primavera y este verano, pero no está garantizado”, dijo Sahm. “Las expectativas de las personas, los consumidores, se basan en el lado de las pequeñas empresas. Esos son realmente importantes para el comportamiento y no siempre están impulsados ​​por eventos económicos claros. … Hay temores de virus que difieren en todo el país y difieren según la afiliación política ”.

El banco central tratará de estar atento a cuándo el gasto regresará con toda su fuerza y ​​qué tan rápido la economía puede volver al pleno empleo.

“La Fed ha estado expandiendo la base monetaria a un ritmo rápido durante un año”, dijo White. “M1 ha crecido un 72% en los últimos 12 meses y M2 ha crecido un 27% y no hemos visto el tipo de inflación que normalmente obtendría de eso”. (M1 incluye dinero muy líquido, como efectivo, depósitos a la vista y cheques de viajero; M2 incluye fondos menos líquidos como ahorros, certificados de depósito y fondos del mercado monetario).

En igualdad de condiciones, un aumento en M1 produciría una inflación del 72%, agregó White, pero este número significa poco por sí solo. Dado que el mundo no está gastando más durante la recesión inducida por la pandemia, es dudoso la economía verá un brote de inflación de dos dígitos.

Cuando la gente comience a viajar y comer en restaurantes con regularidad nuevamente, la Fed puede “tener que reducir la oferta monetaria” para evitar una inflación muy por encima del 2%, dijo White.

Dejándolo hervir

A medida que la Reserva Federal apuntala los mercados financieros mientras 10 millones de estadounidenses están sin trabajo, la desigualdad aumentará. Poner en marcha la economía puede ser la mejor solución de Powell para ayudar a Estados Unidos a recuperarse, dijo Beckworth.

Mientras tanto, las bajas tasas de interés hacen que los inversores busquen rendimiento y se dirijan a todos los activos que tienen altos rendimientos.

“Impulsa el arte, impulsa las criptomonedas, impulsa el oro, impulsa todo”, dijo Rogoff. “Ya sea que piense o no que es una burbuja, la probabilidad de que crea que las tasas de interés reales suban” es mayor.

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