Cómo el plan de estímulo de Joe Biden sacudió los mercados financieros mundiales


La “ola azul” golpeó más tarde de lo esperado, pero con la fuerza suficiente para forzar un reordenamiento de los mercados financieros globales.

Las victorias en las elecciones de segunda vuelta del Senado de los EE. UU. En Georgia celebradas el 5 de enero, que entregaron al partido demócrata el control del Congreso para agregar a la presidencia, empujaron a los inversionistas a revisar sus carteras en anticipación al estímulo fiscal reforzado prometido por el presidente electo de EE. UU. Joe Biden, quien detalló su Plan de $ 1.9 billones el jueves.

Los efectos han sido de gran alcance: las acciones de tecnología han tenido problemas, mientras que los precios de los productos básicos utilizados en proyectos de infraestructura, como cobrey las acciones de fabricantes de maquinaria como John Deere y Caterpillar han avanzado. Los precios mundiales del petróleo crudo superaron los 55 dólares el barril por primera vez desde que la pandemia sacudió los mercados. Y la deuda estatal y local de EE. UU. Con calificaciones más bajas reunido con la promesa de apoyo federal adicional.

Pero quizás el impacto más importante está en los mercados de bonos del gobierno que forman la base de los precios de otros activos en todo el mundo. Los analistas ahora esperan un derroche de emisión de deuda adicional y una mayor inflación, lo que ejerce presión sobre el Reserva Federal para reducir su programa de compra de bonos y potencialmente incluso aumentar las tasas de interés antes de lo esperado. Los precios de los bonos del gobierno a diez y 30 años han caído desde principios de año, llevando los rendimientos a su nivel más alto en casi 10 meses.

“Se han construido muchos activos sobre la base de las perspectivas de tasas de interés extremadamente bajas en el futuro previsible”, dijo Mike Stritch, director de inversiones de BMO Wealth Management. “En términos de riesgos financieros, creemos que es uno de los más importantes”.

La promesa de un gasto adicional, que viene inmediatamente después de un Cuenta de gastos de $ 900 mil millones aprobada por el Congreso el mes pasado, estaba “preparando el escenario para un aumento de la inflación”, dijeron economistas de Morgan Stanley a principios de este mes.

Gráfico de líneas de la tasa de equilibrio a 10 años de EE. UU.,% Que muestra que los inversores se preparan para una mayor inflación

La denominada tasa de “equilibrio” a 10 años, una medida de las expectativas del mercado para los aumentos de precios que se deriva del precio de los bonos gubernamentales protegidos contra la inflación, ha subido por encima del 2%. Eso es un aumento de menos del 0,5% en las profundidades de la crisis el año pasado.

Mientras tanto, la tabla de líderes en acciones estadounidenses ha cambiado. Las acciones tecnológicas favorecidas desde hace mucho tiempo, como Apple, Microsoft y Salesforce, se han quedado rezagadas con respecto al mercado en general desde las liquidaciones del 5 de enero. una ganancia del 4 por ciento para los grupos de materiales básicos, un aumento de casi el 5 por ciento para las finanzas y un avance de aproximadamente el 14 por ciento para las empresas de energía.

El sector tecnológico ha tenido un rendimiento superior desde la crisis financiera, en el contexto de una actividad económica mundial mediocre, una tendencia que se exacerbó durante el pandemia. Las tasas de interés bajísimas reforzaron el atractivo de las empresas cuyas valoraciones dependían de las ganancias en un futuro lejano, mientras que arrastraban a sectores como los bancos.

Gráfico de líneas de precios diarios, reajustado,% de cambio que muestra que las acciones de pequeña capitalización han subido con la 'ola azul' a medida que la tecnología se retrasa

Una rotación de la tecnología a sectores económicamente sensibles como las acciones de pequeña capitalización y las acciones de “valor” no apreciadas, incluidas las financieras, comenzó a afianzarse el año pasado a medida que aumentaban las perspectivas de una “ola azul” Elecciones estadounidenses. Pero el fracaso inicial de los demócratas para asegurar una mayoría en el Senado en noviembre dejó a muchos inversores en posición de estancamiento en Washington.

La segunda vuelta de Georgia reavivó este comercio. Los resultados fueron “la gota que colmó el vaso”, dijo Bob Doll, un administrador de cartera senior de Nuveen. “Después de años en los que querías presumir de cuántas acciones de gran crecimiento poseías. . . ahora está en el punto en el que necesita tener acciones pequeñas, de valor e internacionales en su cartera “.

Es probable que los consumidores y las empresas sigan dependiendo de las empresas de tecnología que llenaron los vacíos durante la crisis, pero el lanzamiento de las vacunas contra el coronavirus y el gasto gubernamental adicional deberían ayudar a los sectores más afectados por la pandemia.

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Anticipándose a una recuperación económica que se filtra en todo el corazón de Estados Unidos, los inversores han invertido aproximadamente 27.000 millones de dólares en fondos de acciones de pequeña capitalización desde principios de noviembre, más que revertir la totalidad de las salidas que los fondos habían contabilizado en los primeros 10 meses del año. Se espera que las pequeñas empresas prosperen a medida que los estadounidenses trazan un camino de regreso a la vida normal. También se prevé que los exportadores de mercados emergentes se beneficien a medida que la demanda se recupere.

La demanda de coberturas contra el aumento de precios también ha sido fuerte, y los fondos estadounidenses que compran valores del Tesoro vinculados a la inflación, o Tips, atrajeron casi $ 1.500 millones de entradas netas en la semana que terminó el miércoles, según datos de EPFR. Eso marcó la decimoquinta semana consecutiva en la que ingresó más dinero a estos fondos del que los dejó.

Gráfico de columnas de flujos semanales en fondos del Tesoro protegidos contra la inflación de EE. UU. (Miles de millones de dólares) que muestra que los inversores buscan coberturas de inflación

La pregunta ahora es cuánto combustible agregarán los demócratas a la mayor economía del mundo, en un momento en el que la política monetaria sigue siendo muy flexible.

“La economía global y Economía estadounidense están experimentando una dinámica de ciclo temprano caracterizada por un crecimiento creciente, ganancias corporativas en aumento, precios en aumento ”, dijo Erik Knutzen, director de inversiones de estrategia de activos múltiples de Neuberger Berman.

“Pero [that is] aún en un entorno de política monetaria muy acomodaticia y. . . con una buena dosis de estímulo fiscal “.

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