Incluso con una vacuna, la economía podría tardar muchos meses en volver a la normalidad


Una vez que encontremos una vacuna COVID-19, nuestras vidas pueden volver a la normalidad, ¿verdad? Los economistas no lo creen así.

Incluso si la gran mayoría de la población se vuelve inmune al coronavirus mañana, los principales economistas creen que podrían pasar seis meses o más antes de que nuestra economía vuelva a donde estaba antes de la pandemia. Y si una parte más pequeña de la población se volviera inmune, los economistas creen que volver a la normalidad económica probablemente llevaría más de un año.

En edición de esta semana de nuestro Encuesta periódica de economistas macroeconómicos cuantitativos., realizado en asociación con el Iniciativa sobre mercados globales en la Escuela de Negocios Booth de la Universidad de Chicago, le pedimos al panel que cerrara los ojos e imaginara que una cierta proporción de la población (25 por ciento, 50 por ciento o 75 por ciento) de repente era inmune al COVID-19. En cada uno de esos escenarios hipotéticos, ¿cuánto tiempo llevaría volver al PIB prepandémico (desde el cuarto trimestre de 2019)?

Como puede ver, los distintos niveles de inmunidad marcaron una gran diferencia en la evaluación de los economistas sobre la velocidad de la recuperación. Los 32 economistas que completaron la encuesta predijeron colectivamente que, si el 25 por ciento de la población fuera repentinamente inmune al COVID-19, solo habría un 30 por ciento de posibilidades de que el PIB regresara a su nivel prepandémico para fines de junio de 2021.

Pero para un universo en el que el 75 por ciento de la población tenía inmediatamente inmunidad al COVID-19, su pronóstico era mucho más brillante: los economistas pensaban, en promedio, que había un 56 por ciento de posibilidades de que el PIB regresara a su nivel prepandémico para a mediados del próximo año.

Pero incluso las predicciones de consenso para el escenario más optimista, que en realidad podría tardar meses o años en surgir, no fueron en realidad tan optimistas. En ese mundo de fantasía en el que el 75 por ciento de los estadounidenses se despierta mañana y es inmune al coronavirus, los economistas pensaban que solo había un 15 por ciento de posibilidades de que el PIB volviera a su nivel prepandémico para fines de 2020, y solo un 35 por ciento. porcentaje de probabilidad de que el PIB alcance esa marca a fines del primer trimestre de 2021.

Una vacuna, en otras palabras, no es una panacea económica.

“Es importante tener en cuenta que, aunque una pandemia fue lo que inició toda la recesión, llevará algún tiempo recuperarse incluso cuando tengamos una amplia inmunidad”, dijo Tara Sinclair, economista de la Universidad George Washington. “No es que la gente vaya a volver inmediatamente a la vida económica normal”.

El problema, según Sinclair y otros, es que ha habido tanto daño económico que es muy poco probable que se recupere rápidamente, incluso después de que la amenaza del virus comience a disminuir. Millones de trabajadores están desempleados, incontables los negocios están cerrados, y para muchos, los ritmos de la vida laboral puede haber sido cambiado permanentemente. Todo eso ayuda a explicar por qué incluso en un escenario optimista poco realista, donde gran parte de la amenaza del COVID-19 desaparece de la noche a la mañana, es posible que no se produzca una rápida recuperación económica.

No todos los economistas de la encuesta fueron tan pesimistas como Sinclair. Si la mayoría de los estadounidenses de repente se volvieran inmunes al COVID-19, el virus podría ser contenido relativamente rápido y la mayoría de la gente estaría ansiosa por regresar a la normalidad económica, según Gloria González-Rivera, profesor de economía en la Universidad de California-Riverside. Ella piensa que los consumidores estarían ansiosos por tomar vacaciones pospuestas y regresar a sus restaurantes favoritos en este escenario, y como resultado, industrias diezmadas como la hotelería y el turismo podrían revivir rápidamente. “Tenemos una gran demanda reprimida y la contención del virus será el catalizador para que se libere esta demanda”, dijo González-Rivera.

Pero Jonathan Wright, un economista de la Universidad Johns Hopkins que ha estado consultando con FiveThirtyEight sobre el diseño de la encuesta, nos dijo que si bien algunos consumidores podrían estar ansiosos por gastar, la economía tarda mucho tiempo en recuperarse después de las recesiones. “Las personas individuales no necesariamente van a gastar mucho dinero cada vez que dejan de estar encerradas en casa, y ciertamente no esperaría que las empresas tuvieran ese tipo de impulso”, dijo. “La inversión empresarial generalmente se silencia después de una recesión, y no esperaría que esta sea una excepción”. Eso significa, por ejemplo, que los trabajadores desempleados podrían tardar un tiempo en encontrar nuevos trabajos, si las empresas que lograron capear la crisis no están dispuestas o no pueden escalar rápidamente hasta donde estaban antes de la recesión.

Crece el optimismo por la recuperación del PIB

Sin embargo, no todas fueron malas noticias. En un sentido general, los economistas se han vuelto poco a poco más optimistas sobre la economía a lo largo del tiempo. Ya que la última vez que preguntamos, el 10 de agosto, su predicción media para el crecimiento anualizado del PIB en el tercer trimestre ha mejorado de +12,2 por ciento a +15,4 por ciento, con un mejor escenario más soleado y un peor escenario menos sombrío. Y su pronóstico de +5.8 por ciento para el crecimiento del PIB anualizado del cuarto trimestre en la encuesta de esta semana es fácilmente su predicción más alta durante el período en el que hicimos la pregunta (desde el 8 de junio):

Allan Timmermann, economista de la Universidad de California en San Diego que también ha estado consultando con FiveThirtyEight sobre la encuesta, pensó que el repunte en las predicciones del PIB de los economistas, aunque fue pequeño, fue digno de mención. Para él, indicaba que los economistas piensan que lo peor de la crisis ha pasado o que creen que el gobierno intervendrá si la economía comienza a desacelerarse nuevamente.

En términos de cifras de empleo, los economistas también pensaron reclamaciones de seguro de desempleo semanales iniciales eran mucho más propensos a caer por debajo de 700.000 durante al menos una semana, en otras palabras, volviendo a relativamente números normales de la época anterior al coronavirus – entre ahora y noviembre, volverían a un nivel superior a 1,5 millones, donde se habían sentado todas las semanas desde el 21 de marzo hasta el 13 de junio.

¿Cómo se verá el desempleo semanal al final del verano?

Probabilidades de que las reclamaciones semanales iniciales del seguro de desempleo caigan en varios rangos entre ahora y finales de octubre, según nuestra encuesta de economistas

Los reclamos iniciales semanales serán … Probabilidad
<700.000 durante al menos 1 semana 33%
Entre 700.000 y 1,5 millones cada semana 50
> 1,5 millones durante al menos 1 semana 18

La encuesta a 32 economistas se realizó del 21 al 24 de agosto.

Fuente: FIVETHIRTYEIGHT / IGM COVID-19 ECONOMIC ENCUESTA

Esas fueron las buenas noticias. Sin embargo, los economistas dieron una probabilidad del 50 por ciento de que las reclamaciones oscilen entre 700.000 y 1,5 millones cada semana durante los próximos meses, lo que básicamente deja la recuperación del empleo estadounidense en una especie de meseta: no tan horrible como la pérdida de puestos de trabajo de principios de la pandemia. , pero tampoco se acerca a una verdadera recuperación.

¿Qué podría cambiar las expectativas económicas?

Le preguntamos a nuestro grupo de encuesta qué podría hacer que sus perspectivas para fin de año sean mejores, o peores, que las previsiones medias que nos dieron en la encuesta. La mayoría de los escenarios que ofrecimos en torno a las elecciones de noviembre no hicieron que cambiaran sustancialmente de sus proyecciones existentes. Era algo más probable que pensaran que el crecimiento del PIB en el cuarto trimestre sería sustancialmente menor si Trump ganaba un segundo mandato y el control del Congreso permanecía sin cambios que si Biden ganaba la Casa Blanca o si los demócratas ganaban el control del Senado y la presidencia. También pensaron que un resultado electoral que la mayoría del país considera ilegítimo sería más probable que redujera el PIB.

¿Qué haría que la economía se viera mejor (o peor)?

Probabilidades promedio de que ciertos escenarios aumenten o disminuyan las proyecciones de crecimiento del PIB del cuarto trimestre, según economistas

En este escenario, el crecimiento del PIB del cuarto trimestre será …
Guión Sustancialmente más bajo sobre lo mismo Sustancialmente más alto
Vacuna aprobada el día de las elecciones <1% 50% 50%
Las escuelas K-12 permanecen abiertas 9 50 41
Los demócratas controlan la Casa Blanca + el Congreso 3 81 dieciséis
Biden gana; El Congreso permanece igual 3 91 6
Las escuelas K-12 enseñan virtualmente 19 81 <1
Trump gana; El Congreso permanece igual 22 78 <1
Elección considerada ilegítima 28 72 <1
Sin estímulo adicional 75 19 6

La encuesta a 32 economistas se realizó del 21 al 24 de agosto.

Fuente: FIVETHIRTYEIGHT / IGM COVID-19 ECONOMIC ENCUESTA

Pero el impacto de la elección fue relativamente pequeño en comparación con otros posibles factores. En el lado negativo, los economistas todavía creo firmemente que una falta continua de dinero de estímulo adicional del gobierno federal causará un daño grave a la economía. (Puede leer todo sobre por qué en prácticamente todas las entregas anteriores de nuestra encuesta.)

Y por el lado positivo, creen que si las escuelas K-12 reabrieran y mantuvieran el aprendizaje en persona hasta octubre, sería una señal de que el virus probablemente estaría lo suficientemente contenido como para que otras áreas de la economía también mejoren. Mientras tanto, si la FDA aprobaba una vacuna COVID-19 antes del día de las elecciones, pensaban que había un 50 por ciento de posibilidades de que el crecimiento del PIB fuera sustancialmente mejor que su pronóstico actual.

Puede parecer sorprendente para los adictos a la política que algo tan trascendental como las elecciones presidenciales tenga un efecto previsto mucho menor en la economía que la reapertura de las escuelas o la aprobación del Congreso de un estímulo adicional. Parte del problema, dijo Sinclair, es que si las elecciones tienen un impacto en la economía, probablemente no serán inmediatas. Pero dijo que, en general, puede que no haya mucho que el próximo presidente pueda hacer para alterar el curso económico del país, particularmente si la Cámara y el Senado permanecen divididos.

“Los economistas no creen que el presidente tenga mucho poder directamente sobre el crecimiento económico”, dijo. Después de todo, es el Congreso quien decide cómo se gasta el dinero del país. Y si bien eso podría ser algo diferente en una recesión provocada por una pandemia, es más difícil predecir qué presidencia produciría mejores cifras de crecimiento. “La forma en que se verá la economía bajo estos dos candidatos diferentes es diferente, sin duda”, dijo. “Pero cuantitativamente, ¿uno producirá claramente mejores cifras de PIB que el otro? No estoy seguro.”

Algunos de estos escenarios ofrecen una idea de cómo se vería un final de verano y principios de otoño mejor de lo esperado. Pero también es revelador que los economistas solamente dio un 50 por ciento de posibilidades de que la economía mejore sustancialmente con una vacuna que obtenga rápidamente la aprobación. Eso estaba en consonancia con nuestros hallazgos anteriores sobre la relación entre la inmunidad y la recuperación económica: sí, es mejor tener una vacuna eficaz antes. Pero todavía llevará mucho tiempo deshacer el daño de esta recesión, incluso después de que la causa raíz, el virus mismo, retroceda.

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