Lo que más temen los economistas durante esta recuperación


A medida que los estados avanzan en sus reaperturas por etapas, recibimos indicios de que la atribulada economía estadounidense podría estar en camino de recuperarse. Las ventas minoristas aumentaron un 17,7 por ciento en mayo, y la tasa de desempleo cayó inesperadamente en ese mes también, lo que sugiere que los estadounidenses estaban regresando al trabajo y abriendo sus billeteras antes de lo que muchos esperaban. Pero los expertos todavía piensan que incluso si las cosas están empezando a mejorar ahora, no deberíamos asumir que volveremos a la normalidad pronto. De hecho, los economistas creen que todavía existen riesgos económicos significativos a pesar del repunte tentativo, incluida una segunda ola de COVID-19, la falta de voluntad de los consumidores para gastar y la ausencia de un estímulo fiscal adicional del Congreso.

En asociación con el Iniciativa sobre mercados globales en la Escuela de Negocios Booth de la Universidad de Chicago, FiveThirtyEight preguntó a 34 economistas macroeconómicos cuantitativos qué pensaban sobre una variedad de temas relacionados con la recesión del coronavirus y los esfuerzos de recuperación. los encuesta más reciente, que se llevó a cabo del 19 al 22 de junio, se hizo eco de muchas de las predicciones de la última ronda – aunque también hubo algunas arrugas nuevas en sus pronósticos.

Cuando nosotros preguntó primero sobre la forma de la recuperación, el 58 por ciento de los encuestados pensó que la trayectoria del futuro producto interno bruto de EE. UU. como un “swoosh” de Nike – una fuerte recesión seguida de una recuperación lenta y prolongada. Esta vez, sin embargo, se ha formado un consenso en torno a una forma ligeramente diferente: un radical inverso (es decir, una versión reflejada del símbolo de raíz cuadrada).

Esta forma, que el 73 por ciento de nuestros economistas predijo para el futuro económico del país, implica una fuerte caída seguida de una rápida recuperación parcial y un período más largo de crecimiento mixto más lento. Pero no es necesariamente una mejora con respecto al swoosh. “No hay nada estándar o sencillo en esta recuperación”, dijo Lisa Cook, profesora de economía y relaciones internacionales en la Universidad Estatal de Michigan. En su opinión, una recuperación en forma de radical inverso podría estar determinada por un aumento en las infecciones y hospitalizaciones, una ola de quiebras a medida que expiren los beneficios por desempleo o la falta de voluntad de los consumidores para regresar a los gimnasios, salones de belleza u otras partes de su rutina. Eso podría hacer que la recuperación de esta recesión sea más accidentada que las recesiones anteriores.

Doce de los 17 economistas que habían predicho un swoosh en nuestra encuesta a fines de mayo cambiaron al radical inverso esta vez, dejando solo a cinco encuestados que se quedaron con el swoosh en esta ronda de la encuesta. (Y ningún economista cambió a el swoosh, otra señal de que otros patrones encajan mejor en la trayectoria de esta recuperación económica).

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“A estas alturas, la reapertura parcial de la economía, junto con las nuevas cifras de desempleo y ventas minoristas, sugieren un efecto de recuperación sustancial para la economía”, dijo Allan Timmermann, profesor de finanzas y economía en la Universidad de California, San Diego. , quien ha estado consultando con nosotros sobre el diseño de la encuesta. “Sin embargo, nuestro panel no está convencido de que esta recuperación dure, ya que no optaron por la recuperación en forma de V; de hecho, es interesante que ni una sola persona haya optado por la forma de V.

En general, el grupo encuestado no se movió significativamente en sus proyecciones para el PIB o el desempleo desde la última vez que preguntamos. Tampoco cambió su cronograma a largo plazo sobre cuándo el PIB podría volver a su punto de referencia anterior al coronavirus. Tal vez sea alentador que las proyecciones no se hayan obtenido peor – pero los panelistas aún creen que es poco probable (33 por ciento de probabilidad) que el PIB vuelva a subir a donde estaba en el cuarto trimestre de 2019 en cualquier momento antes de la primera mitad de 2022.

La perspectiva del PIB no ha mejorado desde principios de junio

Pronósticos de consenso sobre cuándo el producto interno bruto de EE. UU. Volverá a su nivel anterior al coronavirus, en cada ronda de la encuesta

Probabilidad
PERIODO DE TIEMPO Rd. 1 (25 de mayo) Rd. 2 (8 de junio) Rd. 3 (22 de junio)
Primera mitad de 2021 o antes 11% 10% 11%
Segunda mitad de 2021 18 21 22
Primer semestre de 2022 18 23 22
Segunda mitad de 2022 21 22 22
Más tarde de la segunda mitad de 2022 33 25 24

Las probabilidades se basan en el promedio de los 28 economistas que respondieron esta pregunta en las tres encuestas.

Fuente: FIVETHIRTYEIGHT / IGM COVID-19 ENCUESTA de perspectivas ECONÓMICAS

En una nueva pregunta de esta ronda, preguntamos a los encuestados qué factores podrían generar sus peores predicciones para el crecimiento del PIB en el cuarto trimestre. Quizás como era de esperar, el participante promedio dio más peso a la posibilidad de una segunda ola de coronavirus más adelante en el año. Pero sus siguientes temores más importantes eran de naturaleza económica: si los consumidores no estarían dispuestos a gastar incluso después de la apertura de las empresas y si el Congreso elegiría no aprobar más paquetes de estímulo económico:

¿Qué podría causar el peor de los casos?

Cuánto peso dieron los economistas a varios escenarios al establecer el límite inferior de sus predicciones del PIB para el cuarto trimestre de 2020

Factor Peso
Una mala “segunda ola” de coronavirus en verano u otoño 41,6%
Aversión pública al gasto de los consumidores incluso después de la reapertura de las empresas 20,4
Decisión de los responsables políticos de no aprobar más estímulos fiscales 19,0
Debilidad en el sistema bancario o financiero 9,7
Desarrollo más lento de lo esperado de una vacuna contra el coronavirus 7,9
Otro 1.3

Las ponderaciones son un promedio de las respuestas en una encuesta a 34 economistas realizada del 19 al 22 de junio.

Fuente: ENCUESTA DE PERSPECTIVAS ECONÓMICAS FIVETHIRTYEIGHT / IGM COVID-19

Tampoco podemos subestimar el rareza de estos tiempos económicos. Esto llevó a algunos otros resultados notables en nuestra encuesta, comenzando con proyecciones muy altas para el tasa de ahorro personal, que se disparó a un récord de 33 por ciento en abril. (En esa métrica, el ahorro se expresa como una proporción del ingreso personal disponible). Nuestro grupo de economistas no cree que se mantendrá tan alto en el futuro, pero los encuestados predijeron una tasa de ahorro media del 20,2 por ciento en junio con un Intervalo de confianza del 80 por ciento que va desde el 13 por ciento en el extremo inferior hasta casi el 29 por ciento en el extremo superior. Para poner eso en contexto: según datos que se remontan a 1959 del Banco de la Reserva Federal de St. Louis, la tasa de ahorro personal de EE. UU. nunca había sido superior al 17.3 por ciento antes del coronavirus y rara vez había alcanzado los dos dígitos desde principios de la década de 1990.

Gloria González-Rivera, profesora de economía en la Universidad de California, Riverside, nos dijo que no creía que la tasa de ahorro de junio igualaría a la de abril simplemente porque los estadounidenses tenían menos oportunidades de gastar su dinero en el apogeo del nivel estatal. encierros. Pero agregó que todavía esperaba que los consumidores fueran “conservadores” en junio.

“Una alta tasa de ahorro es una señal de que la confianza del consumidor es baja y el gasto será bajo”, dijo Jonathan Wright, profesor de economía en la Universidad Johns Hopkins que, junto con Timmermann, ha estado guiando el diseño de la encuesta. “Mi gasto es el ingreso de otra persona. Entonces, cuando la gente comienza a ahorrar mucho, eso realmente ralentiza la recuperación “.

La naturaleza inusual de esta recesión también se manifestó en la predicción de nuestros encuestados sobre qué inversiones podrían generar la mayor rentabilidad durante el resto del año. Como nosotros escribió sobre la semana pasada, el mercado de valores ha estado ocupado recuperando la mayoría de sus pérdidas iniciales relacionadas con el coronavirus desde finales de marzo, incluso cuando el resto de la economía se encuentra en un lugar muy frágil. En general, nuestro panel piensa que continuará la desconexión entre el mercado de valores y la economía en general. Cuando se les dio a elegir entre tres inversiones, los panelistas pensaron que había un 45 por ciento de posibilidades de que NASDAQ, con su gran énfasis en las acciones tecnológicas, tuviera un mejor desempeño, seguido por el S&P 500 con un 34 por ciento. Los economistas pensaron que había solo un 21 por ciento de posibilidades de que los bonos del Tesoro de Estados Unidos a 10 años, tradicionalmente un refugio seguro en un entorno de incertidumbre y bajas ganancias corporativas, brindaran la tasa de rendimiento más alta para fines de 2020.

En general, los economistas de nuestra encuesta piensan que la economía tiene un largo camino por recorrer antes de que vuelva a la normalidad. Gran parte de su camino desde aquí dependerá del estado del virus en sí, con un énfasis adicional en la respuesta del gobierno. Pero el panel también ve que muchas de las características más extrañas de esta recesión en particular continúan hasta cierto punto, desde la desconexión del mercado de valores con el resto de la economía hasta los extraordinarios niveles de ahorro personal de los estadounidenses. Y, por supuesto, las barras de error alrededor de los pronósticos siguen siendo amplias, como corresponde a uno de los momentos económicos más impredecibles de la historia reciente.

Cómo se descubrió que los informes de un prometedor tratamiento con COVID-19 eran fraudulentos

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