Los rivales espían la debilidad del estatus de Hong Kong como el principal centro financiero de Asia


Recientemente, presidí un panel en el que un trío de grandes de Hong Kong, Tokio y Singapur apostaron cada uno por su ciudad como el principal centro financiero de Asia. El ambiente se hizo eco de un juego familiar de Monopoly que llegaba a su tercera hora: la victoria esquiva, la bonhomie se deshilachaba rápidamente y nadie estaba seguro de quién era el próximo turno.

El debate fue agitado, ya que los participantes navegaron por aguas que se han batido a fondo durante los últimos 18 meses, incluso sin la interrupción adicional de Covid-19.

Protestas callejeras, detenciones preocupantes y el paso de Hong Kong ley de seguridad nacional en junio han afianzado la teoría de que el estatus de la ex colonia británica como centro financiero está en peligro estructural. Esta puede ser una estrategia de Beijing o la consecuencia accidental de los inexorables instintos políticos de China. Existe una legítima inquietud entre las instituciones financieras extranjeras en Hong Kong. Su dilema no es solo sobre el riesgo no cuantificable, la restricción y dónde trazar sus líneas de tolerancia, sino lo desafiante que debe ser cuando se cometen transgresiones de esas líneas.

A pesar del frío, la desaparición del territorio como centro financiero es una teoría que aún espera una prueba real. Los amigos de Hong Kong en los servicios financieros repiten historias de compañías de mudanzas internacionales que se han vuelto locas por las salidas, y todos saben de alguien o algún fondo que planea irse. Son cautelosos con sus propios planes de salida.

Aún así, la posición de Hong Kong en nuestro debate fue la más defensiva. La suspensión de undécima hora de lo que habría sido la oferta pública inicial más grande de la historia: la Listado de $ 37 mil millones de Ant Group – este mes puede tener un origen complejo y controvertido. Pero se cernió sobre la discusión como la gran señal de “te lo dije” del dominio rápidamente decreciente de Hong Kong sobre su propio destino.

Por otro lado, se disimuló poco que los signos de interrogación sobre Hong Kong se hayan visto como oportunidades para Singapur y Tokio. En el último año, cada uno ha intensificado sus esfuerzos para atraer tanto al capital como a quienes lo controlan. Solicitudes de Tokio, que incluir el compromiso directo con los fondos con sede en Hong Kong, parecen significativamente mejor pensadas y respaldadas a un nivel político superior que sus muchas campañas anteriores. Tokio, donde solo dos de los 2.657 Las acciones que cotizan en el mercado principal son extranjeras, también se ha vuelto más sensato en reconocer sus mayores desvíos: altas tasas impositivas, siendo la burocracia y el idioma los más destacados.

Singapur, mientras tanto, ha jugado constantemente en seguridad, su papel como puerta de entrada al sudeste asiático, su gran industria de banca privada y gestión de patrimonio y la imagen de la Autoridad Monetaria de Singapur como un innovador de vanguardia en tecnología financiera.

Por muy convincentes que sean los lanzamientos de Tokio o Singapur, cualquier salida que induzcan ahora de Hong Kong probablemente será marginal, me dicen los administradores de fondos regionales y otras instituciones. Cualquier cosa más significativa requeriría un punto de inflexión que, aunque ahora es más fácil de imaginar bajo el ley de seguridad nacional, aún no se ha alcanzado.

La verdad es que toda la acción real del mercado está relacionada con China. Es una narrativa con púas, pero la mejor que existe. El capital serio y su séquito no pueden resistirlo y “explorarán todas las soluciones posibles para permanecer en su órbita cercana antes de mirar otros planetas”, dice un administrador de fondos senior con sede en Hong Kong. Muchas firmas financieras globales llevan mucho tiempo operando en Shanghai y Beijing y decidirán, a regañadientes, pero con calculada mansedumbre, que estas deben convertirse en las plantillas para una presencia continua en Hong Kong.

Tres días después de la mesa redonda, 15 naciones sellaron el Asociación Económica Integral Regional, un pacto comercial que une economías que representan casi un tercio del producto interno bruto mundial y atrae a China, Japón y Corea del Sur a un acuerdo de este tipo por primera vez. Sus implicaciones como organización supranacional con reglas establecidas por consenso y que no involucran a Estados Unidos son variadas y vastas.

Las implicaciones específicas para Hong Kong como centro financiero son sustanciales: un buen número de los países que ahora se han adherido al RCEP han sido intimidados o intimidados por China y tienen motivos para ser cautelosos. Mantener el pacto funcional puede exigir concesiones de por vida. A pesar de eso, las naciones participantes han optado, pragmáticamente, por respaldar a la RCEP como una encarnación de la narrativa de Asia con China en su centro. La industria financiera está tomando una decisión muy similar con respecto a Hong Kong. En ambos casos, la apuesta funcionará, hasta que de repente no funciona.

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