Wall Street mira a China a pesar de las continuas tensiones con EE. UU.


Hasta aquí todo bien. Esa parece ser la evaluación inicial de los inversores que observan las señales de la nueva administración de Biden sobre futuros cambios de política.

Los planes de los demócratas para ir grande en estímulo económico y hacer frente a la pandemia ayudó a impulsar a los EE. UU. mercados de valores a nuevos picos esta semana.

Habrá muchos más cambios de política para que los inversores los digieran, por supuesto. Pero hay un tema que probablemente persista desde los años de Trump en la Casa Blanca. Las últimas noticias de Washington hacia China sugieren que una rivalidad económica y tecnológica ya combativa entre las dos potencias tiene mucho poder de permanencia.

“China es claramente nuestro competidor estratégico más importante”, dijo Janet Yellen a los legisladores durante su audiencia de confirmación esta semana como secretaria del Tesoro de Estados Unidos bajo el nuevo presidente. “Ha estado robando propiedad intelectual y participando en prácticas que le otorgan una ventaja tecnológica injusta, incluidas las transferencias de tecnología forzadas”.

Los comentarios de la Sra. Yellen se producen después de que varias empresas chinas excluido de Wall Street durante las etapas finales de la administración Trump, lo que provocó el malestar de los inversores.

Hay margen para que la rivalidad chino-estadounidense involucre y perturbe cada vez más los mercados financieros en los próximos cuatro años a medida que la economía global se recupere de Covid-19.

Centrarse en hacer la vida más difícil a las empresas y sectores por motivos de seguridad nacional puede generar mayores costos y menores ingresos. Durante la presidencia de Trump antes de la pandemia, el estallido de las tensiones entre Estados Unidos y China golpeó los mercados de valores, lo que generó preocupaciones sobre las perspectivas económicas.

“La competencia estratégica entre China y Estados Unidos llegó para quedarse y será una dinámica persistente”, dijo Jean Boivin, director del BlackRock Investment Institute.

Pero muchos en Wall Street creen que el ascenso de China traerá oportunidades para los inversores. Los gustos de Ray Dalio en el fondo de cobertura Bridgewater Creo firmemente que China está en camino de convertirse en un centro financiero dentro de la economía global y que eventualmente rivalizará con Londres y Nueva York.

Gráfico de líneas de Rmb por $ que muestra que la moneda de fortalecimiento de China puede tener límites

Los administradores de activos extranjeros están ampliando su presencia en China, ya que el país les da la bienvenida para ayudar a Beijing a abrir sus mercados financieros al resto del mundo. Se están incluyendo más acciones y bonos chinos en los índices de referencia globales supervisados ​​por grandes grupos de índices como MSCI y FTSE Russell.

Eso propulsó un aumento de capital extranjero ingresó al país el año pasado y ayudó a que la renta variable china superara al resto del mundo. El CSI 300 ha subido un 35 por ciento durante el año pasado en comparación con el 16 por ciento del MSCI All World.

Boivin dijo que el bajo nivel de propiedad global de los activos chinos y las mejores perspectivas de crecimiento a largo plazo en la región de Asia en relación con el resto del mundo eran una combinación atractiva. Durante los próximos cinco años, BlackRock estima que las acciones de China A tendrán una rentabilidad media anualizada del 6,4 por ciento frente a una cifra del 4,1 por ciento de la propiedad de empresas estadounidenses de gran capitalización.

“En nuestra opinión, existe un caso claro para una mayor asignación de cartera a activos expuestos a China para obtener rentabilidad y diversificación”, dijo el Sr. Boivin.

También es atractivo para los inversores globales el hecho de que los bonos soberanos de China ofrecen tipos de interés fijos mucho más altos que los del mundo desarrollado. El rendimiento de los bonos a 10 años de China es del 3,10%, muy por encima de los de las principales economías.

Además, un renminbi fuerte se suma al caso de los activos chinos. La moneda no está lejos de probar una banda de 6.0 a 6.25 RMB por dólar estadounidense que representó los picos observados a fines de 2014 y 2018.

Alan Ruskin, estratega de Deutsche Bank, dijo que si bien Pekín apuntaría a frenar el ritmo de la apreciación, el tipo de cambio debería fortalecerse.

“Eso es positivo para los inversores a largo plazo [buying renminbi denominated assets] en China ”, agregó. Ruskin dijo que la perspectiva de un aumento sostenido de la demanda mundial de activos financieros chinos desde su bajo nivel actual representa una bendición estructural para el renminbi.

Sin embargo, una moneda más predecible y un repunte impresionante de la pandemia no significa que los inversores deban bajar la guardia hacia los mercados chinos. Sigue habiendo dudas sobre su gobierno de las empresas y los estándares legales. Beijing también enfrenta desafíos a largo plazo, incluida una alta carga de deuda con el aumento de las quiebras corporativas, la baja productividad y el envejecimiento de la población.

“Hay muchas razones por las que los inversores deberían tener exposición a China, sin embargo, los mercados ya están valorando muchas buenas noticias”, dijo George Magnus, investigador asociado del China Centre de la Universidad de Oxford.

Él cree que Wall Street tiene “un caso egoísta para ser optimista sobre China”. Pero, en general, es probable que haya un “entorno global mucho más hostil para China”.

Esto aumenta el riesgo de que China cambie las reglas sin previo aviso. Está dando la bienvenida al capital global por ahora, pero eso no está escrito en piedra. Particularmente si la tensión entre Estados Unidos y China aumenta aún más.

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