Bancos centrales y monedas digitales -Liberty Street Economics


Bancos centrales y monedas digitales

Los desarrollos recientes en la tecnología de pagos plantean preguntas importantes sobre el papel de los bancos centrales, ya sea para proporcionar una moneda digital ellos mismos o para apoyar el desarrollo de monedas digitales por parte de actores privados, como algunos autores de esta publicación han discutido en una publicación reciente. Entrada de blog del FMI. En esta publicación, consideramos dos formas en que un banco central podría elegir involucrarse con las monedas digitales y discutir algunas implicaciones de estas posibles opciones.




¿Cómo podría un banco central respaldar las monedas estables?

Una critica de
CRIPTOMONEDAS, como Bitcoin, es que exhiben una volatilidad de precios excesiva, lo que socava su capacidad para servir como un medio de pago común. Y, sin embargo, las tecnologías subyacentes de las criptomonedas abren potencialmente la puerta a nuevos y mejores tipos de transacciones financieras, que son más seguras, más baratas, personalizables y accesibles para más consumidores. Los inconvenientes que surgen de la volatilidad de los precios han contribuido a la aparición de monedas estables, que se esfuerzan por estabilizar el valor de una criptomoneda al respaldarla con activos seguros, generalmente depósitos bancarios o valores gubernamentales. Sin embargo, es posible que estos activos denominados “seguros” no estén completamente exentos de riesgo crediticio y de liquidez. En consecuencia, en tiempos de crisis, las ejecuciones en monedas estables podrían materializarse si los proveedores tienen reservas y capital social insuficientes para canjear monedas a su valor nominal en efectivo.

Una solución a este problema, un enfoque que involucra directamente a los bancos centrales, sería respaldar monedas estables una por una con saldos en una cuenta de banco central. En este caso, las monedas representarían una representación creíble y estable del dinero del banco central, en cualquier momento (siempre que una estructura legal adecuada garantizara que los usuarios finales recibirían el pago completo si el emisor de la moneda estable se declara en quiebra). Los saldos en una cuenta del banco central están libres de riesgo y podrían generar intereses. Además, los bancos centrales podrían supervisar a los emisores de monedas estables a cambio de acceso a la cuenta, reduciendo así el riesgo que estas instituciones puedan representar para el sistema financiero.

El enfoque discutido anteriormente es la base de varios proyectos en curso. En el contexto de los pagos transfronterizos, el objetivo es crear una representación de los pasivos del banco central, de modo que las transacciones entre divisas puedan ocurrir dentro de su plataforma (ver, por ejemplo, Fnality). También es similar, en espíritu, al Banco Popular de China (banco central de China) que requiere que Alipay y WeChat Pay respalden completamente los saldos de los clientes con fondos en una cuenta del banco central.

Sin embargo, la opción de respaldar monedas estables con saldos de bancos centrales no está disponible en muchos países, incluido Estados Unidos, donde solo las instituciones depositarias (por ejemplo, los bancos comerciales) y algunas otras entidades especializadas tienen acceso a las cuentas del banco central. Además, en la mayoría de los países, los bancos no pueden segregar los saldos en sus cuentas del banco central para fines específicos, como respaldar una moneda estable. Las leyes deberían cambiar para permitir explícitamente que algunas instituciones que se especializan en pagos, como los proveedores de monedas estables, tengan acceso a una cuenta del banco central. En principio, un banco podría optar por no tener más activos que los saldos en su cuenta del banco central y usarlos para respaldar exclusivamente una moneda estable. Dicha institución aún estaría sujeta a la regulación y supervisión bancaria, y los costos asociados podrían limitar la viabilidad de este modelo comercial.

¿Qué pasa si un banco central emite su propia moneda digital?

Un banco central podría emitir su propia moneda digital, comúnmente llamada moneda digital del banco central (CBDC). Varios bancos centrales han estado explorando o implementando CBDC, como se indica en Auer, Cornelli y Frost (2020).

Un CBDC podría tener varias ventajas sobre las monedas estables; uno es la seguridad. A diferencia de una moneda estable, que es la responsabilidad de una institución privada, una CBDC sería la responsabilidad de un banco central. Sin embargo, una moneda estable que esté totalmente respaldada por saldos en una cuenta del banco central sería (casi) tan segura como una CBDC. Otra ventaja de un CBDC es que puede diseñarse para cumplir con los objetivos de política pública. Por ejemplo, una CBDC podría ofrecer características que garanticen la igualdad de acceso a los ciudadanos, faciliten los pagos directos del gobierno o brinden una mayor protección de la privacidad.

Sin embargo, también abriría la posibilidad de utilizar el CBDC para respaldar una moneda estable en lugar de valores gubernamentales o depósitos bancarios. ¿Por qué una entidad privada querría respaldar una moneda estable con una CBDC? Una razón es que la moneda estable sería más segura para los usuarios finales y, por lo tanto, más atractiva que las respaldadas por otros activos. ¿Por qué intentar competir con la CBDC? Una empresa podría creer que puede construir una forma de dinero más conveniente e innovadora que la disponible en el banco central. Los bancos centrales no tienen mucha experiencia desarrollando y actualizando productos del mercado masivo o interactuando con consumidores minoristas. Por el contrario, la competencia entre entidades del sector privado ha estimulado la disponibilidad de una amplia gama de productos de consumo convenientes.

¿Qué podemos aprender de estos dos ejemplos?

El hecho de que una moneda estable pueda estar respaldada por saldos en una cuenta del banco central o una CBDC no significa que no haya beneficios directos de una CBDC. Pero si los consumidores terminan usando monedas estables respaldadas por pasivos del banco central de todos modos, ¿cuál es el beneficio de crear un nuevo tipo de pasivo (un CBDC) en lugar de usar un pasivo existente (saldos en una cuenta del banco central)?

La implementación de una CBDC requeriría cambios sustanciales en la infraestructura de pagos existente. Tal como está hoy, incluso establecer una moneda estable respaldada por saldos en una cuenta de banco central es poco práctico, si no imposible, en muchos países. En comparación, una CBDC propone un cambio aún más radical: haría que un pasivo del banco central esté ampliamente disponible, incluso para las empresas del sector privado que podrían desarrollar una moneda estable respaldada por dicha CBDC.

Para resumir

Los bancos centrales pueden apoyar el desarrollo de monedas digitales indirectamente, apoyando la provisión pública de monedas digitales seguras emitidas de forma privada, o más directamente, emitiendo monedas digitales ellos mismos, entre otras posibilidades. Estos enfoques no son necesariamente excluyentes entre sí, especialmente si existen razones distintas para emitir una CBDC. En ese caso, es posible que los bancos centrales deban pensar en cómo las entidades del sector privado podrían usar la CBDC para respaldar el desarrollo de sus propias monedas estables.

Por supuesto, los bancos centrales no tienen por qué ser reacios a crear una CBDC que podría revolucionar los pagos. Podría empoderar a los bancos centrales para que sirvan mejor al sistema financiero y al público en general, incluso mediante asociaciones con el sector privado. Sin embargo, estos cambios pueden conllevar riesgos y deben considerarse detenidamente.

Tobias Adrian es el consejero financiero y director del Departamento de Mercados Monetarios y de Capital del Fondo Monetario Internacional.

Michael LeeMichael Lee es economista del Grupo de Investigación y Estadísticas del Banco de la Reserva Federal de Nueva York.

Tommaso Mancini-Griffoli es subdirector de división del Departamento de Mercados Monetarios y de Capital del Fondo Monetario Internacional.

Antoine MartínAntoine Martín es vicepresidente senior del Grupo de Investigación y Estadísticas del Banco.

Cómo citar esta publicación:

Tobias Adrian, Michael Lee, Tommaso Mancini-Griffoli y Antoine Martin, “Bancos centrales y monedas digitales”, Banco de la Reserva Federal de Nueva York Economía de Liberty Street, 21 de junio de 2021, https://libertystreeteconomics.newyorkfed.org/2021/06/central-banks-and-digital-currencies.html.


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Descargo de responsabilidad

Las opiniones expresadas en esta publicación son las de los autores y no reflejan necesariamente la posición del Banco de la Reserva Federal de Nueva York o del Sistema de la Reserva Federal. Cualquier error u omisión es responsabilidad de los autores.

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