Deje de estresarse por la inflación: el panorama general


Las previsiones sobre el regreso de la inflación se han exagerado mucho.

Hoy, quiero discutir varios “Flations, ”De la deflación a la reflación a la inflación y su hijo bastardo, la hiperinflación.

La inflación ocurre cuando uno o más factores se combinan para impulsar los precios al alza. A menudo, las presiones salariales elevan los precios de los bienes y servicios y se filtran a la economía general (década de 1960). A veces, la combinación de un dólar debilitado y el aumento de los precios de las materias primas eleva los costos de los insumos, lo que desencadena una espiral inflacionaria (década de 1970). En tercer lugar, hay momentos en que el costo del capital se vuelve tan barato que envía cualquier cosa con precio en dólares o deuda a una espiral ascendente de (2.000).

Pero Enla inflación no es inevitable. Existen numerosas fuerzas compensatorias que han estado en funcionamiento durante gran parte de los últimos 50 años. Los tres grandes Delawarecontroladores de inflación: 1) Tecnología, que crea enormes economías de escala, especialmente en productos digitales como Software; 2) Robótica / Automatización, que crean de manera eficiente más bienes físicos a precios más bajos; y 3) Globalización y arbitraje laboral, que envía trabajo a regiones de menor costo, haciendo que los bienes y servicios sean menos costosos.

Poner en este contexto, Inflación es periódica, impulsada por eventos específicos; Deflación es consistente, el estado de fondo de la economía moderna. Para comprender completamente esto, es necesario comprender cómo la escasez y la abundancia actúan como impulsores del precio del trabajo y los bienes. Mi sospecha es que muchos economistas que alcanzaron la mayoría de edad durante eras anteriores de inflación no logran discernir cómo ha cambiado el mundo desde entonces.

Considere lo que implica esta combinación: la “inflación” del mundo moderno dominante tiende a estar más sesgada hacia la caída que hacia la subida de los precios. Vivimos en una era de deflación, marcada por espasmos ocasionales de inflación. Esto también sugiere que es probable que los temores a la inflación sean más exagerados, incluso con tasas monetarias bajas y un alto estímulo fiscal.

El resultado neto: los meteorólogos han sobreestimado la inflación en más de un poco y la hiperinflación en más de mucho. De hecho, la Fed y la mayoría de los economistas se equivocaron en la década de 2000, radicalmente desestimación cómo la novedad de las tasas ultrabajas, el alto nivel de empleo y la debilidad del dólar hicieron que los precios subieran.

La inflación fue robusta hasta que llegó la Gran Crisis Financiera; en sus secuelas, a pesar de todos los pronósticos, la inflación no se presentó. El subempleo persistente provocó una gran holgura en la fuerza laboral, incluso cuando la economía estadounidense vio caer los niveles de desempleo por debajo del 4%.

Quizás esto explique por qué tantos economistas pronostican una inflación posterior a la CFG que nunca llegó. Después de Covid, deberíamos ver contratación y mucha demanda reprimida y un episodio transitorio de inflación moderada. Pero incluso eso es probable que sea una amenaza mucho menor que en décadas anteriores.

Pero no a los economistas de la vieja escuela. Quizás necesiten reconfigurar sus modelos de las causas de la inflación y la deflación. Estar equivocado durante las últimas dos décadas debería proporcionar la motivación para actualizar esos modelos. Desafortunadamente, vemos poca evidencia de que estén interesados ​​en cambiar su concepto fundamental de lo que impulsa los precios al alza.

Milton Friedman dijo: “La inflación es siempre y en todas partes un fenómeno monetario”, hace 50 años, en 1970. El mundo ha cambiado drásticamente desde entonces. Ojalá cambiara también la comprensión de los economistas sobre la inflación.

¿Qué demanda acumulada?

Fuente: FRED

Previamente:
The Inflation Truther Crank Index: Confessions of an Inflation Truther (21 de julio de 2014)

La inflación no es un problema (todavía) (25 de junio de 2018)

Ver también:
Si alguien puede hacer felices a los inversores, es Janet Yellen (Bloomberg, 11 de febrero de 2021)

Cuatro razones más para preocuparse por la inflación de EE. UU. (Bloomberg, 10 de febrero de 2021)

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