El impacto de los desastres naturales en el mercado de préstamos corporativos -Liberty Street Economics


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Los desastres naturales suelen estar asociados con un aumento en la demanda de crédito tanto de los hogares como de las empresas en las regiones afectadas. Sin embargo, si las limitaciones de capacidad impiden que los bancos satisfagan el aumento local de la demanda, los bancos pueden reducir los préstamos en otros lugares, propagando así el impacto a las áreas no afectadas. En esta publicación, analizamos el mercado de préstamos corporativos y encontramos que los bancos, particularmente aquellos con menor capital, reducen el aprovisionamiento de crédito a regiones distantes que no se ven afectadas por desastres naturales. También encontramos que los bancos en la sombra solo compensaron parcialmente la reducción del crédito bancario, por lo que los prestatarios en regiones no afectadas por desastres naturales experimentan una disminución en la oferta de crédito.



Las consecuencias económicas de los desastres naturales
Los desastres naturales han ido aumentando en frecuencia y gravedad, como se muestra en los mapas a continuación. Según estimaciones de la Administración Nacional Oceánica y Atmosférica (NOAA), en la década de 1990, ocurrieron 52 desastres que infligieron al menos $ 1 mil millones de dólares en daños, con daños totales equivalentes a $ 269,6 mil millones. Durante las décadas de 2000 y 2010, los daños económicos aumentaron a $ 510,3 mil millones y $ 802 mil millones (sin ajustar por inflación), respectivamente.


El impacto de los desastres naturales en el mercado de préstamos corporativos

Cuando ocurre un desastre, la demanda de crédito bancario generalmente aumenta. Si esta demanda adicional no se satisface localmente, los efectos económicos del desastre natural pueden propagarse a otros lugares. Con la liberalización de la banca interestatal, los bancos han expandido cada vez más su presencia en los Estados Unidos. Si bien esta expansión ha brindado a los bancos nuevas oportunidades para diversificar el riesgo, también ha creado los mecanismos para que los bancos propaguen los choques locales a regiones distantes.

La investigación académica identifica cada vez más los efectos nuevos e inesperados de los desastres naturales. Por ejemplo, existe evidencia de los mercados hipotecarios de que los choques locales se propagan a regiones no afectadas. En esta publicación, que se basa en la investigación en nuestros relacionados papel, investigamos si existe un mecanismo similar en el mercado de préstamos sindicados.

El mercado de préstamos sindicados proporciona un laboratorio natural para investigar los efectos de la asignación de crédito porque es la principal fuente de financiación para las empresas medianas y grandes. Además, los préstamos sindicados son gestionados y financiados por bancos ubicados en diferentes partes del país y, por lo tanto, enfrentan diferentes exposiciones a los desastres.

Además de explorar el papel de los bancos en la propagación de desastres naturales, nuestro artículo también analiza cómo los bancos en la sombra pueden mitigar la propagación de desastres naturales por parte de los bancos. Si bien los sindicatos de préstamos solían estar dominados por los bancos, con el tiempo los inversores no bancarios, incluidas las compañías de seguros, las obligaciones de préstamos garantizados (CLO), los fondos de préstamos y los fondos de cobertura, han aumentado significativamente su presencia en los sindicatos de préstamos. Es importante destacar que estos inversionistas ganaron prominencia en el segmento de préstamos a plazo del mercado, pero no en el segmento de líneas de crédito. Esto se debe a que los bancos en la sombra se encuentran en desventaja comparativa frente a los bancos a la hora de cubrir el riesgo de liquidez de las líneas de crédito, dado que no tienen acceso a una financiación de depósitos estable.

Derrames de crédito por desastres naturales
Nuestros resultados muestran que, en el mercado de préstamos corporativos, los desastres naturales conducen a un aumento de la demanda de crédito empresarial en las regiones afectadas. Específicamente, los impactos de desastres naturales se traducen en un aumento de aproximadamente 2 puntos porcentuales en los compromisos sindicados totales con el prestatario promedio en las regiones afectadas. Estos efectos son sustancialmente mayores cuando nos enfocamos en desastres naturales más severos, en cuyo caso los compromisos promedio de los prestatarios aumentan en aproximadamente 5-7 puntos porcentuales. Este resultado se esperaba dado que la reconstrucción de áreas luego de desastres se traduce en un aumento de la actividad económica y la demanda de crédito.

También encontramos que para satisfacer la mayor demanda de crédito, los bancos reducen el aprovisionamiento de crédito a regiones distantes. En la medida en que los bancos puedan obtener suficientes depósitos para adaptarse a ese aumento en la demanda de crédito, y que no tengan restricciones de capital, no deberíamos ver una reducción en la oferta de crédito bancario a las regiones no afectadas. Sin embargo, nuestros resultados muestran que los bancos reducen el crédito en las regiones no afectadas al mismo tiempo que aumentan los préstamos en las regiones afectadas por desastres naturales. Encontramos evidencia de una reducción de préstamos significativamente mayor por parte de bancos con menor capital regulatorio. Además, estos impactos se concentran en regiones no afectadas que son relativamente menos importantes para el negocio de préstamos corporativos del banco, lo que sugiere que son impulsados ​​por los bancos y no el resultado de una menor demanda de crédito.

Es importante destacar que la disponibilidad general de crédito para los prestatarios en regiones distantes depende de la respuesta de los bancos en la sombra, que tienen una participación significativa en el mercado de préstamos corporativos. Sin embargo, encontramos que los bancos en la sombra solo compensaron la reducción en la oferta bancaria de préstamos a plazo, pero no de líneas de crédito. Los prestatarios que dependen de líneas de crédito sufren una reducción en la disponibilidad de crédito de aproximadamente un 2,7 por ciento. En consecuencia, los prestatarios de regiones no afectadas por desastres naturales enfrentan mayores costos de financiamiento en forma de menor oferta crediticia.

Resumiendo
Los hallazgos de nuestro artículo destacan un novedoso efecto indirecto de los desastres naturales, uno que probablemente aumentará en importancia dado el aumento en la frecuencia y gravedad de los desastres naturales que han acompañado al cambio climático. Confirmamos el papel único que los bancos continúan desempeñando en la provisión de crédito a prestatarios corporativos a través de líneas de crédito. Además, ilustramos cómo los bancos en la sombra otorgan crédito a los prestatarios sustituyendo la pérdida de préstamos a plazo concertados por los bancos. Dado que los bancos en la sombra generalmente no actúan como organizadores de préstamos de crédito sindicado o solo organizan préstamos más pequeños, no serán tan efectivos si los bancos dejan de otorgar préstamos en regiones no afectadas después de desastres naturales.

Ivan T. Ivanov es economista senior de la Junta de Gobernadores de la Reserva Federal.

Marco Macchiavelli es economista senior de la Junta de Gobernadores de la Reserva Federal.

Santos_joaoJoão AC Santos es vicepresidente senior del Grupo de Investigación y Estadísticas del Banco de la Reserva Federal de Nueva York.

Cómo citar esta publicación:

Ivan T. Ivanov, Marco Macchiavelli y João AC Santos, “El impacto de los desastres naturales en el mercado de préstamos corporativos”, Banco de la Reserva Federal de Nueva York Economía de Liberty Street, 18 de noviembre de 2020, https://libertystreeteconomics.newyorkfed.org/2020/11/the-impact-of-natural-disasters-on-the-corporate-loan-market.html.


Descargo de responsabilidad

Las opiniones expresadas en esta publicación son las de los autores y no reflejan necesariamente la posición del Banco de la Reserva Federal de Nueva York o del Sistema de la Reserva Federal. Cualquier error u omisión es responsabilidad de los autores.

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