La escasa escasez de mano de obra puede ayudar a explicar el lento crecimiento salarial


“… Todavía hay un poco de rompecabezas en el sentido de que estamos escuchando sobre la escasez de mano de obra ahora en todo el país en muchas, muchas ocupaciones diferentes en diferentes geografías. … Hubiera esperado que los salarios subieran un poco más.
Jerome Powell, presidente de la Junta de la Reserva Federal de Estados Unidos.

El rompecabezas de Jerome Powell también ha sido prominente en muchas otras economías avanzadas, incluida Suecia (Sveriges Riksbank 2017). Por ejemplo, en su informe insignia publicado en diciembre de 2018, el banco central sueco estimó que la brecha de producción en Suecia había sido positiva durante tres años consecutivos. Durante esos mismos años, el crecimiento de los salarios nominales no se movió y se mantuvo estable en torno al 2,5%.

Aunque las estimaciones de variables no observadas como ‘potenciales’ o ‘tasas naturales’ son inciertas en tiempo real (Orphanides y van Norden 2002), los indicadores basados ​​en encuestas apuntaban a una mejora continua de las condiciones del mercado laboral durante la recuperación de la Gran Recesión. Esto les dio a los legisladores confianza en su evaluación de la alta utilización de recursos, mercados laborales ajustados y un aumento inminente de la inflación. Pero como muestro en esta columna basada en mi artículo reciente (Frohm 2020), los indicadores cualitativos también pueden dar una imagen sesgada de las condiciones del mercado laboral en tiempo real. Este fue particularmente el caso en el período posterior a la Gran Recesión.

Una medida a nivel de establecimiento de la escasez de mano de obra

Con datos a nivel de establecimiento de la encuesta de entrevistas del Servicio Público de Empleo Sueco (Arbetsförmedlingens intervjuundersökning, o AFU), que es una gran encuesta empresarial representativa, construyo una medida cuantitativa de la escasez de mano de obra. La encuesta pregunta a los encuestados (1) si percibieron escasez de mano de obra en relación con la contratación durante los últimos seis meses y, de ser así, (2) en cuántos puestos experimentaron escasez. La medida de la escasez de mano de obra se calcula como la relación entre el número de trabajadores escasez del empleo total en el establecimiento. Esta medida de escasez de mano de obra relativa es continua y relativa: un valor más alto refleja una escasez de mano de obra en aumento en relación con el empleo a nivel de establecimiento, como suele esperarse durante un período de endurecimiento del mercado laboral. Del mismo modo, un valor más bajo significa que los establecimientos están experimentando menos escasez de mano de obra e indica un mercado laboral más flexible.

La Figura 1 muestra la escasez de mano de obra relativa en comparación con el indicador puramente cualitativo de la escasez de mano de obra calculado a partir de la misma encuesta, que es la relación entre los encuestados que experimentan escasez de mano de obra y el número total de respuestas junto con la relación convencional (cuantitativa) entre vacantes y desempleo, indexada a 100 en 2007h1. Desde principios de 2011 en adelante, la escasez relativa de mano de obra se desarrolló notablemente más débil que tanto la escasez cualitativa como la relación entre vacantes y desempleo. Además, y contrariamente a los demás indicadores, la escasez relativa de mano de obra solo superó su nivel anterior a la crisis en el segundo semestre de 2017, antes de retroceder en el primer semestre de 2018. Por el contrario, tanto la escasez cualitativa como la relación entre vacantes y desempleo Los indicadores recuperaron sus niveles previos a la crisis en 2015 y han sugerido condiciones del mercado laboral más fuertes durante el período posterior a la crisis que la escasez relativa de mano de obra.

La razón por la que la escasez relativa de mano de obra indica una mayor holgura del mercado laboral que la otra medida basada en encuestas es que proporcionan información sobre la oferta y la demanda de mano de obra desde la perspectiva de una empresa de contratación, en lugar de proporcionar simplemente la dirección de la rigidez del mercado laboral en caso de indicador cualitativo (es decir, la proporción de encuestados que experimentan escasez de mano de obra). El hecho de que las medidas sean divergentes nos indica que un número creciente de encuestados percibía escasez de mano de obra durante la recuperación, pero que su evaluación cuantitativa de la escasez de mano de obra estaba disminuyendo.

Figura 1 Escasez de mano de obra relativa (RLS) y otros indicadores

Fuente: Frohm (2020) e Instituto Nacional de Investigaciones Económicas (NIER).
Notas: Índice: 2007h1 = 100. QS (la línea discontinua) es simplemente la proporción de encuestados que respondieron “Sí” a si experimentaron o no escasez de mano de obra en relación con la contratación durante los últimos seis meses. V / U (la línea cruzada) es la relación entre vacantes y desempleo medida como el número total de vacantes como porcentaje de la fuerza laboral, sobre personas desempleadas como porcentaje de la fuerza laboral en el grupo de edad de 15 a 74 años obtenido del Instituto Nacional Sueco de Investigación Económica. RLS (la línea continua) es la relación promedio entre el número de puestos en los que los encuestados experimentaron escasez de mano de obra y el empleo total en el establecimiento.

Signos de una relación no lineal entre la escasez de mano de obra y el crecimiento de los salarios

Dado que la encuesta de AFU también recopila las evaluaciones de los encuestados sobre el crecimiento del salario nominal anual promedio actual, muestro que la escasez relativa de mano de obra está correlacionada con el crecimiento de los salarios a nivel de establecimiento. Con establecimiento, tiempo de sector (controlando, por ejemplo, la productividad a nivel de sector o salarios negociados) y efectos fijos de tiempo de región (controlando las condiciones del mercado laboral regional) para una submuestra de establecimientos que han participado en más de tres trimestres de todas las oleadas de encuestas (alrededor de 6.000 establecimientos), hay indicios de que los salarios responden de forma no lineal a la escasez relativa de mano de obra (véase el gráfico 2). Se estima que el crecimiento salarial es aproximadamente 0,8 puntos porcentuales más alto para los establecimientos con escasez de mano de obra relativa en el décimo decil que si la escasez de mano de obra relativa = 0. Además, la relación parece materializarse solo cuando la escasez de mano de obra relativa está en niveles más altos.

Estos resultados se mantienen independientemente de si se utilizan estimaciones no ponderadas (panel A) o aquellas con ponderaciones muestrales (panel B). En pocas palabras, esta nueva evidencia sugiere que los mercados laborales en Suecia tendrían que ajustarse considerablemente más para incrementar el crecimiento de los salarios, en línea con los análisis teóricos de Daly y Hobjin (2014) y Lindé y Trabandt (2019), así como los análisis empíricos agregados. análisis de Byrne y Zekaite (2018) y Nickel et al. (2019) para la zona del euro.

Figura 2 Impacto estimado de los deciles de escasez relativa de mano de obra sobre el crecimiento del salario nominal anual

(A) Estimaciones no ponderadas

(B) Con pesos de muestra

Fuente: Frohm (2020).

Cierta precaución en el uso de indicadores de encuestas cualitativas

Los formuladores de políticas a menudo usan encuestas cualitativas como verificación cruzada de estimaciones de variables no observadas, como la brecha del producto o la brecha del desempleo. Sin embargo, la evidencia en esta columna sugiere que si bien las encuestas que informan simplemente indicadores cualitativos (o indicadores del mercado laboral que reflejan cambios en el número de desempleados, en lugar de los empleados) pueden capturar razonablemente puntos de inflexión, pueden proporcionar señales engañosas en cuanto al grado de trabajo. estrechez del mercado, en particular después de graves recesiones.

Este análisis es muy relevante para las políticas. Varios miembros del Directorio Ejecutivo del banco central sueco destacaron la escasez de mano de obra récord como parte de su evaluación de las condiciones económicas en la Reunión de Política Monetaria de diciembre de 2018, cuando se tomó la decisión de comenzar a endurecer la política monetaria (Sveriges Riksbank 2018b). Como muestra mi análisis, las encuestas cualitativas sobre la escasez de mano de obra probablemente subestimaron el verdadero grado de holgura del mercado laboral en la recuperación de la Gran Recesión y, por lo tanto, proporcionaron una señal demasiado fuerte para el crecimiento salarial y la inflación.

A raíz de la actual crisis de Covid-19, existe el riesgo de que los niveles de referencia de los encuestados vuelvan a cambiar. Cuánto y en qué dirección probablemente se determinará por el momento, la duración y la fuerza de la recuperación subsiguiente.

Nota de los autores: Las opiniones expresadas en esta columna son responsabilidad exclusiva del autor y no deben interpretarse como un reflejo de las opiniones del Sveriges Riksbank. Estoy muy agradecido con Valerie Jarvis por sus comentarios y sugerencias.

Referencias

Byrne, D y Z Zekaite (2018), “Falta de crecimiento salarial en la zona del euro: ¿la curva salarial de Philips no es lineal?”, Cartas económicas del Banco Central de Irlanda 9.

Daly, MC y B Hobijn (2014), “Las rigideces de los salarios nominales a la baja doblan la curva de Phillips”, Diario de dinero, crédito y banca 46 (S2): 51–93.

BCE (2015), “Una medida de la holgura basada en encuestas para la zona del euro”, recuadro 6 en Boletín económico del BCE 6/2015.

Frohm, E (2020), “La escasez de mano de obra y el crecimiento de los salarios”, Documento de trabajo 394 del Sveriges Riksbank.

Gayer, C y B Marc (2018), “¿Una ‘nueva modestia’? Cambios de nivel en los datos de las encuestas y la tendencia decreciente del crecimiento ‘normal’ ”, Documento de debate 083 de la Comisión Europea.

Lindé, J y M Trabandt (2019), “Resolviendo el rompecabezas de la deflación faltante”, VoxEU.org, 12 de noviembre.

Instituto Nacional de Investigación Económica (2018a), “Har sambandet mellan Barometerindikatorn och BNP-tillväxt ändrats över tid?” (“¿Ha cambiado la correlación entre la Encuesta de Tendencia Económica y el crecimiento del PIB con el tiempo?”), Encuesta de Tendencia Económica, junio, págs. 14-17.

Instituto Nacional de Investigaciones Económicas (2018b), Informe de economía sueca, Junio.

Nickel, C, E Bobeica, G Koester, E Lis y M Porqueddu (2019), “Más allá de la curva de Phillips: comprensión del bajo crecimiento de los salarios en la zona del euro”, VoxEU.org, 25 de noviembre.

Nyman, C (2010), “Un indicador de utilización de recursos”, Comentarios económicos del Sveriges Riksbank 4.

Orphanides, A y S van Norden (2002), “The unreliability of output gap estimations in real time”, Revisión de economía y estadística 84 (4): 569–583.

Sveriges Riksbank (2017), Informe de política monetaria, Julio.

Sveriges Riksbank (2018a), Informe de política monetaria, Diciembre.

Sveriges Riksbank (2018b), “Minutos de política monetaria”, diciembre.

Tito, MD (2018), “Se busca ayuda: evaluación de la escasez de mano de obra en la fabricación “, FEDS Notes, 9 de marzo.

Notas finales

1 Entrevista de Kai Ryssdal para Mercado, 12 de julio de 2018 (https://www.marketplace.org/2018/07/12/economy/powell-transcript/).

2 Cifras del Informe de política monetaria del Sveriges Riksbank de diciembre (Sveriges Riksbank 2018a). La evaluación también fue realizada por otros pronosticadores macroeconómicos como el Instituto Nacional de Investigación Económica (consulte su Informe sobre la economía sueca en diciembre de 2018).

3 También la deriva salarial, es decir, la desviación de los salarios reales a los negociados, se mantuvo baja y estable durante el período.

4 Los indicadores basados ​​en encuestas se utilizan comúnmente para evaluar la utilización de recursos o la holgura del mercado laboral. Véanse Nyman (2010) para Suecia, ECB (2015) para la zona del euro y Tito (2018) para los EE. UU.

5 La encuesta AFU es única en muchos sentidos. El gran tamaño de la muestra y la alta tasa de respuesta (a menudo superior al 80%) arroja un número de respuestas de alrededor de 10.000 por ola de encuesta.

6 Gayer y Marc (2018) y el National Institute of Economic Research (2018) también han destacado que las encuestas cualitativas pueden representar diferentes cantidades a lo largo del tiempo en otros contextos. Estos estudios muestran que el nivel “normal” de la Encuesta de Tendencia Económica DG-ECFIN de 100 es consistente con un menor crecimiento del PIB a lo largo del tiempo. Esto se ha racionalizado con la “Nueva modestia”, que se refiere a un efecto psicológico o cognitivo: que las respuestas de los encuestados a las preguntas de la encuesta cualitativa son relativas a un punto de referencia “normal”. Después de una recesión severa, por ejemplo, los encuestados pueden haber bajado su estándar de referencia subyacente a un nivel más bajo de actividad económica o escasez de mano de obra. RLS, por otro lado, utiliza información cuantitativa sobre la escasez de mano de obra para mitigar tales sesgos.

7 La relación positiva es robusta también a los controles a nivel de establecimiento, como el empleo esperado en los próximos 24 meses o las condiciones de la demanda en los próximos 6 a 12 meses. Aquí, los deciles se calculan para todo el período de la muestra.

8 Aquí, los deciles de escasez de mano de obra relativa se calculan para todos los valores positivos de escasez de mano de obra relativa, y la escasez de mano de obra relativa = 0 se utiliza como grupo omitido. Esto significa que todos los resultados se comparan con si un encuestado no experimenta ninguna escasez de mano de obra.

9 Aunque el análisis que se presenta aquí no se puede reproducir fácilmente en otras jurisdicciones, debido a las características específicas de los datos de la encuesta, es poco probable que los encuestados suecos se comporten de manera muy diferente a los de otras economías avanzadas al responder encuestas cualitativas. Si este fuera el caso, no sería posible comparar los resultados de, por ejemplo, la Encuesta de Tendencia Económica de la DG-ECFIN o los Índices de Gerentes de Compras (PMI) entre países.

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