Medir la actividad real en tiempo real


Medir la actividad real en tiempo real: salir de la gran recesión y entrar en la recesión pandémica

Medir la actividad económica real en tiempo real es fundamental para el diseño y la implementación de políticas macroeconómicas. Esta columna documenta la trayectoria del índice Aruoba-Diebold-Scotti, que proporciona una evaluación en tiempo real de las condiciones comerciales de EE. UU. Antes de que se publiquen oficialmente datos oficiales como el PIB, durante la entrada de la recesión pandémica y lo relaciona con el progreso de COVID-19. El índice demuestra ser un buen indicador de la trayectoria de la actividad en tiempo real y una fuerte correlación negativa con la tasa de nuevos casos de COVID.

Medir la actividad económica en tiempo real es fundamental para la implementación de políticas macroeconómicas. Sin embargo, también es un desafío debido a la falta de suficientes datos de alta frecuencia, retrasos en la publicación de datos y errores de medición / revisiones de agregados económicos clave.

Se han propuesto muchos métodos para proporcionar a los responsables de la formulación de políticas una evaluación en tiempo real de las condiciones económicas en este entorno desafiante (Banbura et al. 2011). El índice Aruoba-Diebold-Scotti (ADS) (Aruoba et al. 2009) es una herramienta de este tipo. Su objetivo es el crecimiento de la actividad económica real “a tiempo real” utilizando un modelo de factores dinámicos con múltiples indicadores de actividad real de frecuencia mixta, que se supone que están impulsados ​​por un único factor de actividad real latente, en la tradición de Stock y Watson (1989). El índice ADS es una estimación de ese factor de actividad real latente, producido utilizando el Kalman suave.

El ADS está diseñado con una frecuencia diaria, lo que permite, según sea necesario, los datos faltantes para las variables observadas con menor frecuencia. En la práctica, se ha actualizado y recalculado aproximadamente ocho veces al mes, cada vez que se publican nuevos datos o se revisan datos antiguos. Con cada publicación de datos, la ruta de ADS histórica puede cambiar a medida que se vuelve a ejecutar el suavizador de Kalman. La historia completa de las rutas ADS está disponible en el sitio web del Banco de la Reserva Federal de Filadelfia.1

El pronóstico inmediato se vuelve particularmente vital en períodos económicos turbulentos que requieren acciones políticas rápidas. El papel del índice ADS es proporcionar una evaluación confiable en tiempo real de las condiciones económicas mucho antes de que los datos oficiales sobre el crecimiento estén disponibles. ADS se puso en marcha en diciembre de 2008, y la salida de la Gran Recesión y la entrada de la recesión pandémica que siguieron brindan oportunidades para evaluar su desempeño en tiempo real (Diebold 2020).

Salir de la gran recesión

Más adelante nos centraremos en la recesión pandémica, pero un período anterior de inestabilidad económica, la salida de la Gran Recesión, proporcionará un calentamiento y un contraste. En la Figura 1 mostramos las rutas ADS en tiempo real en negro y una ruta de época tardía en rojo (piense en la ruta roja como ‘verdad’).2 Las trayectorias en tiempo real proporcionan estimaciones fiables de la trayectoria tardía durante la salida de la recesión. Además, ADS señala el final de la recesión mucho antes del anuncio oficial de NBER en diciembre de 2010. El buen desempeño del índice ADS después de la Gran Recesión sugiere su confiabilidad de manera más general. En ese contexto, y también considerando que la Gran Recesión y la recesión pandémica son similares en ciertos aspectos clave (Lustig y Mariscal 2020), ahora pasamos a la entrada de la recesión pandémica.

Figura 1 Salir de la gran recesión: trazado de ruta de ADS en tiempo real

Entrar en la recesión pandémica

La Figura 2 muestra todas las rutas de ADS durante la entrada de la recesión pandémica, hasta junio de 2020. Se destacan tres ‘meta-rutas’. El primero se extiende hasta el anuncio de ADS del 19 de marzo de 2020, donde el ADS apenas se mueve. El Kalman suave de manera óptima pero erróneamente atribuye el aumento anormal de las afirmaciones iniciales como error de medición. El segundo comienza con los picos de siniestros iniciales del 26 de marzo y el 2 de abril de 2020. ADS se desploma debido a las malas noticias del mercado laboral, pero se recupera rápidamente en menos de un mes. El tercero comienza con la horrible publicación de empleo de nómina de abril del 8 de mayo de 2020, con ADS cayendo severamente, pero comienza a revertir la media y finalmente vuelve a territorio positivo después del fuerte regreso de la nómina de mayo.3 En total, la entrada de la recesión pandémica fue una época de estrés económico sin precedentes históricos (de hecho, casi insondable), por lo que uno esperaría que ADS lo pase más difícil allí, y sus señales son de hecho más ruidosas, pero no obstante son valiosas.

Figura 2 Entrar en la recesión pandémica: trazado de ruta de ADS en tiempo real

Podemos evaluar aún más el desempeño de ADS al ingresar a la recesión pandémica al ver si está correlacionado de las formas esperadas con otras variables, como el diferencial de COVID (Wei 2020). En particular, es interesante examinar si la actividad económica real del día a día, medida por ADS, está relacionada con los casos de COVID del día a día. Naturalmente, uno esperaría una correlación negativa: a medida que aumentan los nuevos casos de COVID, la actividad económica debería disminuir. La Figura 3 muestra el índice ADS en rojo y las muertes por COVID lideradas por 20 días (una buena medida de casos nuevos de COVID) en negro. De hecho, ADS y COVID tienen una correlación extremadamente negativa.

figura 3 ADS diarias y muertes diarias suavizadas por COVID-19

Conclusión

La salida de la Gran Recesión y la entrada de la recesión pandémica son dos eventos importantes del ciclo económico que han ocurrido desde que el índice ADS entró en funcionamiento en diciembre de 2008. ADS proporcionó señales confiables en tiempo real en cada caso, aunque comprensiblemente fueron más ruidosas al entrar en la recesión pandémica. ADS indica un claro regreso al crecimiento normal (de hecho, mucho mejor de lo normal) a mediados de mayo de 2020, y está fuertemente correlacionado negativamente con los nuevos casos de COVID-19 hasta junio de 2020.

Nota del autor: Agradezco al Penn Econometrics Research Group por su valiosa ayuda en la preparación de esta columna.

Referencias

Aruoba, SB, FX Diebold y C Scotti (2009), “Medición en tiempo real de las condiciones comerciales”, Revista de estadísticas económicas y empresariales, 27, 417-427.

Banbura, M, D Giannone y L Reichlin (2011), “Nowcasting”, en M Clemens y D Hendry (eds.), Manual de Oxford de previsión económica, 193-224.

Diebold, FX (2020), “Actividad económica real en tiempo real Entrar en la recesión pandémica“, Economía de Covid 62, 1-19.

Lustig, N y J Mariscal (2020), “How COVID-19 Could be Like the Global Financial Crisis (or Worse)”, en R Baldwin y B Weder di Mauro (eds.), Mitigar las crisis de COVID: actuar rápido y hacer lo que sea necesario, VoxEU.org, 185-190.

Wei, SJ (2020), “Diez claves para vencer al COVID-19 y la pandemia económica asociada”, en R Baldwin y B Weder di Mauro (eds.), Mitigar las crisis de COVID: actuar rápido y hacer lo que sea necesario, VoxEU.org, 71-76.

Stock, JH y MW Watson (1989), “New Indexes of Coincident and Leading Economic Indicators”, en OJ Blanchard y S Fischer (eds.), NBER Macroeconomics Annual, MIT Press, 351-393.

Notas finales

1 Ver https://www.philadelphiafed.org/surveys-and-data/real-time-data-research/ads.

2 El período de recesión está sombreado.

3 ADS rastrea el crecimiento de la actividad real disminuido, y valores cada vez más negativos o positivos indican un crecimiento real progresivamente peor o mejor que el promedio. Un valor positivo no significa necesariamente “buenos tiempos”. En cambio, significa ‘buen crecimiento’, potencialmente desde un nivel terrible, como comenzó en mayo.

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