Política monetaria | INOMICA


La política monetaria se refiere al conjunto de políticas que las autoridades monetarias, como los bancos centrales, utilizan para controlar la oferta monetaria de un país y, por tanto, la actividad económica. Según la teoría económica, los cambios en la oferta monetaria, es decir, en la cantidad de dinero (en efectivo y depósitos) que proporcionan los bancos centrales y que puede utilizarse en transacciones económicas, afectan la inversión y, en consecuencia, el crecimiento económico. Los aumentos en la oferta monetaria fomentan la inversión y el gasto, lo que se traduce en una mayor producción y un menor desempleo, mientras que al mismo tiempo aumenta la inflación. La disminución de la oferta monetaria, por otro lado, frena la inversión y el gasto, lo que conduce a una disminución de la producción y un mayor desempleo, mientras que al mismo tiempo reduce la inflación.

Entonces, ¿cómo controla el banco central la oferta monetaria? Los bancos centrales tienen diferentes instrumentos disponibles para controlar la oferta monetaria de un país: la tasa de descuento, las operaciones de mercado abierto y el encaje legal. La tasa de descuento es la tasa de interés a la que los bancos comerciales pueden obtener un préstamo en el banco central. Con una tasa de descuento más baja, pedir prestado dinero al banco central es más atractivo (menos para devolver) y, por lo tanto, aumenta la demanda de préstamos. El dinero prestado por los bancos comerciales al banco central, a su vez, se pone a disposición de los hogares y empresas privadas (también en forma de préstamos) que utilizan este dinero para consumir bienes y servicios. Al mismo tiempo, una tasa de interés más baja hace que ahorrar dinero sea menos atractivo para los hogares y pueden consumir una mayor proporción de sus ingresos y ahorrar menos. Por tanto, al reducir la tasa de descuento, el banco central puede aumentar la oferta monetaria. De manera similar, una tasa de interés más alta hace que los préstamos sean menos atractivos, los bancos comerciales pedirán prestado menos dinero al banco central y, en consecuencia, hay menos dinero disponible para préstamos para hogares y empresas privadas. Por tanto, si el banco central desea reducir la oferta monetaria, puede aumentar la tasa de descuento.

Otro instrumento para controlar la oferta monetaria son las operaciones de mercado abierto. Las operaciones de mercado abierto se refieren a la compra o venta de bonos del gobierno por parte del banco central. Si el banco central decide comprar bonos del gobierno que están en manos de hogares privados, empresas o bancos comerciales, esto aumenta la cantidad de dinero que circula en la economía. Al vender bonos del gobierno, el banco central intercambia algunos de los bonos del gobierno por dinero en poder de hogares, empresas y bancos comerciales y, por lo tanto, reduce la cantidad de dinero que circula en la economía.

En teoría, el banco central tiene un tercer instrumento para controlar la oferta monetaria: el requisito de reserva. Por cada euro / dólar / libra que se deposita en una cuenta bancaria, el banco presta una cierta fracción a un tercero y mantiene una cierta fracción del depósito en sus bóvedas como reserva. El requisito de reserva es la fracción de cada depósito que el banco está legalmente obligado a mantener como reserva, es decir, que no está autorizado a prestar. El requisito de reserva lo establecen los bancos centrales. Al aumentar el requisito de reserva, el banco central reduce la oferta monetaria, ya que los bancos comerciales tienen menos dinero para entregar en forma de préstamo. Si el banco central quiere aumentar la oferta monetaria, puede reducir el requisito de reserva. Si bien los cambios en la tasa de descuento y las operaciones de mercado abierto se utilizan comúnmente para alterar la oferta monetaria, los cambios en el requisito de reserva son raros en la práctica.

Pasemos ahora a las políticas expansionistas y contractivas. Dependiendo de si el banco central aumenta o disminuye la oferta monetaria, se dice que emplea una política monetaria expansiva o contractiva. La política monetaria expansiva describe las políticas monetarias que conducen a un aumento en la oferta monetaria, como, por ejemplo, la disminución de la tasa de descuento o la compra de bonos del gobierno por parte del banco central a través de operaciones de mercado abierto. Según la teoría económica, las políticas monetarias expansivas estimularán la inversión y el gasto de los consumidores, lo que conducirá a un aumento de la producción. Esto también reduce la tasa de desempleo y estimula el consumo. Por lo tanto, las políticas expansivas se consideran apropiadas para estimular el crecimiento durante las recesiones cuando el desempleo es alto y la producción baja.

Un problema que acompaña a las políticas monetarias expansivas es el aumento del nivel de precios. En otras palabras, un aumento en la oferta monetaria conducirá a tasas de inflación más altas. Existe un acuerdo generalizado entre los economistas de que el crecimiento económico estable se logra mejor cuando las tasas de inflación son bajas a moderadas y constantes. La alta inflación es problemática ya que el valor del dinero disminuye y los consumidores pueden preferir mantener su riqueza en forma de bienes en lugar de dinero. En casos extremos, una inflación muy alta puede hacer que los consumidores acumulen ciertos bienes, lo que puede generar escasez. Se desalienta la inversión y el ahorro, lo que también frena el crecimiento económico. En épocas de alta inflación, se pueden utilizar políticas monetarias contractivas para reducir la inflación y estabilizar la economía. Las políticas monetarias contractivas son políticas que disminuyen la oferta monetaria, como el aumento de las tasas de interés o la venta de bonos del gobierno a través de operaciones de mercado abierto por parte del banco central. Una tasa de interés más alta hace que el ahorro sea más atractivo que el gasto y, por lo tanto, disminuye la demanda de préstamos a medida que los préstamos se vuelven más costosos. En consecuencia, la inversión y el consumo disminuyen y también la producción. La menor producción, a su vez, conducirá a un mayor desempleo que puede frenar aún más el consumo. El nivel de precios disminuirá.

Otras lecturas

El principal objetivo de las políticas monetarias es garantizar un crecimiento económico constante a largo plazo y estabilizar la economía en tiempos de crisis. Muchos economistas estudiaron las reacciones de los gobiernos durante las crisis financieras para evaluar los efectos de las políticas monetarias en la producción, la inflación y el desempleo. Jannsen et. al, muestran en su artículo “Política monetaria durante las crisis financieras: ¿se deteriora el mecanismo de transmisión?” (Revista Internacional de Banca Central, 2019) que los efectos de la política monetaria sobre la producción y la inflación dependen del momento de su implementación y tienen mayores efectos durante las crisis financieras. Los autores encontraron que las diferencias en el momento y el tamaño de las políticas monetarias adoptadas durante la crisis financiera de 2008/09 ayudan a explicar las diferencias en el desempeño macroeconómico de los diferentes países después de la crisis.

Bueno saber

Durante la pandemia de COVID-19, muchos países han reaccionado con severas medidas de bloqueo para detener la propagación del virus que, al mismo tiempo, tiene graves consecuencias económicas como el aumento del desempleo y la disminución de la producción. Las medidas para evitar la propagación del COVID-19 difieren de un país a otro, al igual que las políticas públicas para proteger la economía. El Fondo Monetario Internacional (FMI) proporciona en su sitio web un rastreador de políticas con información sobre las principales respuestas económicas que están tomando los gobiernos para limitar el impacto económico de la pandemia de COVID-19. En esto rastreador, que incluye 196 países, puede echar un vistazo a las políticas monetarias que han adoptado diferentes países en respuesta a la crisis.

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