Pronóstico del modelo DSGE de la Fed de Nueva York, septiembre de 2020, Liberty Street Economics


Esta publicación presenta una actualización de los pronósticos económicos generados por el modelo de equilibrio general estocástico dinámico (DSGE) del Banco de la Reserva Federal de Nueva York. Describimos muy brevemente nuestro pronóstico y su cambio desde Junio ​​de 2020.

Como de costumbre, deseamos recordar a nuestros lectores que el pronóstico del modelo DSGE no es un pronóstico oficial de la Fed de Nueva York, sino solo una entrada para el proceso general de pronóstico del personal de investigación. Para obtener más información sobre el modelo y las variables discutidas aquí, consulte nuestro Preguntas y respuestas sobre el modelo DSGE. Tenga en cuenta que gráficos interactivos ahora están disponibles para los pronósticos del modelo DSGE.

En respuesta a la pandemia, el modelo DSGE de la Fed de Nueva York se ha modificado porque las perturbaciones económicas causadas por COVID-19 probablemente sean diferentes de los ciclos económicos estándar. El modelo ahora incluye choques adicionales diseñados para reflejar fenómenos como bloqueos y distanciamiento social (el descripción del modelo en la página de GitHub describe estos cambios con cierto detalle). Para incorporar la incertidumbre sustancial que rodea a la actividad económica futura, construimos tres escenarios posibles, que se describen a continuación, que difieren en la gravedad proyectada de la pandemia y sus efectos sobre el comportamiento económico. Nuestro pronóstico final combina estos escenarios individuales poniéndolos de acuerdo con nuestras opiniones a priori sobre la probabilidad de cada escenario. Las ponderaciones en los tres escenarios son 80, 10 y 10 por ciento, respectivamente. Informamos parcialmente estas vistas utilizando la versión más reciente (agosto) Encuesta a pronosticadores profesionales (SPF) encuesta probabilística para el crecimiento del PIB año tras año 2020.


Los tres escenarios que consideramos son un “bloqueo temporal” (escenario 1), un “bloqueo con dinámica de ciclo económico” (escenario 2) y una “segunda ola” (escenario 3). La siguiente tabla muestra las proyecciones de crecimiento medio del PIB del cuarto trimestre / cuarto trimestre para cada escenario, junto con las bandas de pronóstico del 68 por ciento.

El escenario de “Bloqueo Temporal” explica la caída de la actividad económica en 2020: Q1 y Q2 utilizando choques transitorios de oferta y demanda y limitando intencionalmente el papel del conjunto estándar de choques que pueblan el modelo en estos dos trimestres. Esto produce una recuperación relativamente rápida, con un crecimiento del PIB del cuarto trimestre de 2020 en el entorno del -3,8 por ciento y un fuerte crecimiento en 2021 y 2022.

En el “Bloqueo con la dinámica del ciclo económico” permitimos que el conjunto estándar de shocks juegue un papel más importante, produciendo efectos más persistentes, con un crecimiento del PIB del cuarto trimestre / cuarto trimestre cercano al -5,1 por ciento, y un crecimiento mucho más moderado en el medio. correr.

Por último, el escenario de la “segunda ola” se basa en el escenario de “cierre temporal” suponiendo además una nueva debilidad de la demanda en 2020: el cuarto trimestre, lo que refleja un resurgimiento de la pandemia en ese trimestre. Implementamos este escenario imponiendo que la expectativa trimestral actual de crecimiento del PIB real en el cuarto trimestre coincide con el percentil 10 de la distribución transversal de los pronósticos puntuales del SPF. Este escenario arroja un crecimiento del PIB del cuarto trimestre / cuarto trimestre de 2020 en torno al -5,5 por ciento, no muy distante del segundo escenario. Partiendo del segundo escenario, el escenario de la “Segunda Ola” presenta un repunte más fuerte para la economía en 2021 y 2022, ya que los efectos del choque de la segunda ola son transitorios. Tenga en cuenta que el escenario de “Segunda ola” reemplaza el escenario de “Déficit de demanda persistente” en el pronóstico de junio, que posiblemente fue contrafactual ya que el déficit de demanda no se materializó del todo, al menos no en la magnitud pronosticada por el escenario, asumiendo que el SPF mediano las proyecciones son en general correctas en el trimestre actual.


Pronóstico del modelo DSGE de la Fed de Nueva York, septiembre de 2020

El pronóstico del modelo de septiembre para 2020-23 se resume en la siguiente tabla, junto con el pronóstico de junio, y en los siguientes gráficos. Los pronósticos de los escenarios individuales se describen a continuación. El modelo utiliza datos macroeconómicos trimestrales publicados hasta el segundo trimestre de 2020, datos financieros disponibles hasta el 27 de agosto de 2020, pronósticos del SPF para el crecimiento del PIB y la inflación PCE subyacente en 2020: tercer trimestre y 2020: cuarto trimestre, y pronósticos de Blue Chip financiero para el deflactor del PIB. para 2020: Q3 (también del SPF).

¿Cómo se comparan las últimas previsiones con las previsiones de junio?

  • El pronóstico actual de crecimiento del PIB del cuarto trimestre / cuarto trimestre de 2020 es más sólido que el de junio (-4,1 por ciento frente a -5,6 por ciento). Esta proyección refleja mejoras en la economía luego del choque negativo de COVID-19 y la mayor probabilidad puesta en el escenario de “Parada Temporal”, que es el más optimista de los tres escenarios considerados. El grado de incertidumbre se ha reducido para 2020, con las bandas del 68 por ciento que van desde -3,0 a -5,7 por ciento. Tenga en cuenta que el límite superior del 68 por ciento no ha cambiado desde junio, lo que sugiere que el pronóstico de crecimiento más sólido se debe a una menor probabilidad de que surja un escenario significativamente pesimista. Se proyecta que el crecimiento del PIB será fuerte, especialmente en 2021 (6,0 por ciento), pero también en 2022 y 2023 (4,4 y 3,9 por ciento, respectivamente). Sin embargo, la incertidumbre sobre el crecimiento a medio plazo es muy alta y ha aumentado en relación con junio.
  • Se espera que la inflación subyacente del PCE sea menor que la pronosticada en junio para 2020 y 2021, pero similar a las previsiones de junio para 2022 y 2023. La pequeña pendiente de la curva de Phillips en el modelo DSGE implica que la caída de la actividad tiene un (relativo al tamaño de la contracción) pero efecto prolongado sobre la inflación.
  • Las proyecciones para la tasa de interés natural real son más bajas que en junio de 2020 (-3,7 por ciento versus -3,2 por ciento), y permanecen más bajas a lo largo del horizonte de pronóstico. Estas proyecciones también están sujetas a una considerable incertidumbre. En 2020, las bandas del 68 por ciento oscilan entre el -6,7 por ciento y el -0,8 por ciento. En 2021-23, las bandas del 68 por ciento incluyen tasas negativas y muy positivas.


Pronóstico del modelo DSGE de la Fed de Nueva York, septiembre de 2020



Pronóstico del modelo DSGE de la Fed de Nueva York



Pronóstico del modelo DSGE de la Fed de Nueva York



Pronóstico del modelo DSGE de la Fed de Nueva York


Pronóstico del modelo DSGE de la Fed de Nueva York, septiembre de 2020


Pronóstico del modelo DSGE de la Fed de Nueva York, septiembre de 2020


Pronóstico del modelo DSGE de la Fed de Nueva York, septiembre de 2020


William ChenWilliam Chen es analista de investigación senior en el Grupo de Investigación y Estadísticas del Banco de la Reserva Federal de Nueva York.

Marco Del Negro
Marco Del Negro es vicepresidente del Grupo de Investigación y Estadísticas del Banco.

Shlok Goya
Keshav Dogra es economista del Grupo de Investigación y Estadísticas del Banco.

Shlok GoyalShlok Goyal es analista de investigación senior en el Grupo de Investigación y Estadísticas del Banco.

Alissa Johnson es analista de investigación senior en el Grupo de Investigación y Estadísticas del Banco.


Descargo de responsabilidad

Las opiniones expresadas en esta publicación son las de los autores y no reflejan necesariamente la posición del Banco de la Reserva Federal de Nueva York o del Sistema de la Reserva Federal. Cualquier error u omisión es responsabilidad de los autores.

Cómo citar esta publicación:

William Chen, Marco Del Negro, Shlok Goyal y Alissa Johnson, “The New York Fed DSGE Model Forecast — September 2020”, Banco de la Reserva Federal de Nueva York Economía de Liberty Street, 29 de septiembre de 2020, https://libertystreeteconomics.newyorkfed.org/2020/09/the-new-york-fed-dsge-model-forecastseptember-2020.html.

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