Reconsideración del acuerdo comercial de fase uno con China en medio de la pandemia: la economía de la calle Libertad



Reconsideración del acuerdo comercial de fase uno con China en medio de la pandemia

Puede ser difícil de recordar dada la pandemia, pero las tensiones comerciales entre Estados Unidos y China se aliviaron en enero de 2020 con la firma del acuerdo de la Fase Uno. Según el acuerdo, China se comprometió a un aumento masivo de sus compras de bienes y servicios estadounidenses, con objetivos establecidos para varios tipos de productos. En el momento del pacto, la economía estadounidense estaba operando casi a plena capacidad, y cualquier aumento en las exportaciones estadounidenses derivado del pacto probablemente habría dado como resultado solo un pequeño impulso al crecimiento. El entorno es ahora marcadamente diferente, con la economía estadounidense operando muy por debajo de su potencial. Si bien parece poco probable que se logre el aumento prometido de las compras chinas, es más probable que cualquier aumento apreciable de las exportaciones derivado del acuerdo dé un impulso significativo a la economía.



Un enfriamiento de las tensiones comerciales con la fase uno
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Fase uno El acuerdo, firmado por Estados Unidos y China en enero de 2020, cubre una variedad de temas: protección de los derechos de propiedad intelectual, reglas para la transferencia de tecnología, barreras al comercio de servicios financieros y procedimientos para la resolución de disputas. Pero el aspecto más notable del acuerdo es el compromiso de China de un aumento espectacular de las compras a Estados Unidos. Para 2021, China prometió aumentar sus compras en categorías específicas de bienes y servicios en $ 123 mil millones.

El enfoque del acuerdo en fortalecer los derechos de propiedad intelectual y reducir las barreras al comercio es típico de los acuerdos comerciales recientes de Estados Unidos. Pero la inclusión de objetivos cuantitativos específicos es muy inusual. Desde el pacto automotor con Japón durante la administración Clinton, un acuerdo comercial no ha incluido metas cuantitativas; y ningún acuerdo anterior ha incluido objetivos para una gama tan amplia de bienes y servicios.

La siguiente tabla muestra los objetivos de compra de la Fase Uno por categoría. Es importante destacar que el acuerdo no incluye ningún compromiso de expandir las compras en categorías que no figuran en la lista. Por el contrario, casi todas las compras de servicios por parte de China están cubiertas por el pacto. Los objetivos son extraordinariamente ambiciosos. Para 2021, las compras totales de productos estadounidenses por parte de China aumentarían un 75 por ciento con respecto a 2017, asumiendo que las compras en las categorías excluidas simplemente se mantienen estables. Las compras de China de servicios estadounidenses aumentarían un 45 por ciento desde 2017. En comparación, el crecimiento de las exportaciones de bienes y servicios estadounidenses a China promedió un 6 por ciento anual entre 2012 y 2017, antes de que la guerra comercial hiciera caer las ventas. El acuerdo de la Fase Uno prevé que el crecimiento será mucho mayor que ese ritmo en el período venidero.

Reconsideración del acuerdo comercial de fase uno con China en medio de la pandemia

El siguiente gráfico hace que este punto sea más vívido al mostrar las exportaciones de EE. UU. A China, sobre una base de doce meses consecutivos, junto con los objetivos implícitos de la Fase Uno para 2020 y 2021. Al igual que con los cálculos anteriores, el gráfico asume que las compras chinas de artículos no cubiertos por el pacto se mantiene en sus niveles de 2017.


Reconsideración del acuerdo comercial de fase uno con China en medio de la pandemia

Creación de comercio versus desvío de comercio
La naturaleza ambiciosa de los objetivos de la Fase Uno generó escepticismo entre muchos observadores sobre si se podrían cumplir. Un simple hecho explica por qué. Un aumento de $ 123 mil millones en las ventas a China equivale aproximadamente a tres veces el aumento anual promedio en las exportaciones totales de bienes y servicios de EE. UU. Desde 2012. En enero, era difícil ver cómo los productores de EE. UU. Podrían cumplir los objetivos sin reducir las ventas a otros mercados. .

Los beneficios económicos del aumento de las compras chinas dependen de si representan creación de comercio o desviación de comercio. Si el aumento de la demanda china se satisface únicamente desviando las ventas de otros mercados, la expansión neta de la demanda se anula efectivamente. Lo mismo es cierto si la mayor demanda china se satisface desviando las ventas del mercado interno, algo que conduciría a mayores importaciones. Sin embargo, la pandemia de COVID-19 ha alterado el panorama económico mundial, cambiando las implicaciones comerciales del aumento de la demanda china. Las exportaciones estadounidenses se han reducido drásticamente tras el cierre de las economías de todo el mundo. Aunque la mayoría de los países están reabriendo ahora, no se espera que la actividad económica extranjera vuelva a su nivel anterior a la pandemia antes de principios de 2022.

Como resultado, se espera que las exportaciones estadounidenses sigan deprimidas. El panel de pronosticadores profesionales encuestados por Bloomberg actualmente espera que las exportaciones reales de EE. UU. Caigan un 7,5 por ciento en el cuarto trimestre de 2021 en relación con el cuarto trimestre de 2019.En febrero, el panel esperaba que las exportaciones reales de EE. UU. Crecieran un 4 por ciento sobre este período de dos años. Tal déficit dejaría a los exportadores estadounidenses con abundante capacidad disponible, lo que les permitiría satisfacer un gran aumento de la demanda de China sin desviar las ventas de otros mercados.

Una mirada a la capacidad disponible actual por categoría de producto confirma este punto. Tanto privados como Gobierno de los Estados Unidos Los pronósticos indican que la producción manufacturera se mantendrá muy por debajo de los niveles prepandémicos hasta fines de 2021. Aunque la combinación de la industria para la producción y las exportaciones es algo diferente, debería haber una amplia capacidad para satisfacer la mayor demanda china. Las compañías petroleras estadounidenses han estado recortando su capacidad debido a la débil demanda mundial y estadounidense esperada, y recibirían con agrado nuevos negocios. El suministro agrícola no tiene límites claros de capacidad dada la capacidad de los agricultores para volver a poner en producción la superficie en barbecho. A partir del más reciente Censo agrícola del USDA, solo se cosechó el 80 por ciento de las tierras de cultivo disponibles.

Esto no significa que sea probable que se cumplan los objetivos de compra. Incrementar las compras a los Estados Unidos de manera tan dramática y en tan poco tiempo requeriría una reorganización total de las fuentes de exportación de China. Si bien China podría cumplir los objetivos exigiendo a las empresas que trasladen sus compras a Estados Unidos, el pacto parece descartar esto: “Las dos partes reconocen que las compras se realizarán a precios de mercado sobre la base de consideraciones comerciales”. Tal movimiento también violaría el compromiso de China de un trato imparcial bajo su tratado de la Organización Mundial del Comercio. Pero el punto subyacente permanece. Cualquier incremento sustancial en las compras chinas representaría un impulso bienvenido para los exportadores estadounidenses, uno que podrían cumplir sin sacrificar las ventas a otros mercados.

Comentarios del mercado de productos básicos
La forma en que los proveedores nacionales y extranjeros respondan al aumento de las exportaciones estadounidenses a China afectará los beneficios para las empresas estadounidenses. Este será especialmente el caso de los productos básicos, ya que los precios están determinados por el equilibrio entre la oferta y la demanda mundial y los cambios relativamente pequeños en la oferta pueden generar grandes variaciones de precios para despejar el mercado.

Considere el caso del petróleo. Supongamos que China pasa de comprar petróleo de Arabia Saudita a comprar petróleo de Estados Unidos, y que los productores estadounidenses responden enviando petróleo que de otro modo habría ido a Japón, dejando la producción sin cambios. En este caso, el precio del mercado global no se ve afectado. Las exportaciones estadounidenses totales se mantendrían sin cambios y Japón terminaría comprando petróleo de Arabia Saudita en lugar de Estados Unidos.

Pero supongamos, en cambio, que los productores estadounidenses responden al aumento de la demanda china aumentando la producción y que Arabia Saudita no reduce su propia producción. El resultado sería un exceso de oferta mundial, lo que haría bajar los precios para todos los productores. De hecho, las empresas estadounidenses se enfrentarían a precios más bajos en las ventas nacionales y extranjeras. Y si bien las exportaciones de petróleo de Estados Unidos aumentarían en términos de volumen, los ingresos por exportaciones de petróleo podrían disminuir. Otra implicación de esta caída de precios: China necesitaría comprar aún más petróleo estadounidense para cumplir con el objetivo de importación de energía de la Fase Uno, dado que se define en términos de dólares nominales.

La historia es la misma para productos agrícolas como la soja (la mayor exportación agrícola de Estados Unidos a China). Si China compra más soja a Estados Unidos y menos a Brasil, el resultado del mercado global dependerá de cuánto aumenten la producción los agricultores estadounidenses y de cómo respondan los agricultores brasileños.

Impactos multiplicadores de mayores ventas a China
La pandemia de COVID-19 también ha alterado la forma en que el aumento de las ventas a China afectaría a la economía estadounidense. Los primeros capítulos de los libros de texto de macroeconomía de pregrado muestran cómo un aumento inicial en la demanda, digamos de un mayor gasto público, puede resultar en un aumento considerablemente mayor en el PIB. Las empresas que satisfagan un aumento en la demanda de exportaciones obtendrán beneficios adicionales y tendrán más espacio para realizar pagos salariales adicionales a sus trabajadores. El gasto total aumentará más que la inyección de demanda inicial a medida que las empresas y los trabajadores utilicen estos ingresos adicionales. En este sentido, el proceso para las exportaciones es esencialmente el mismo que el conocido multiplicador fiscal asociado con un aumento en el gasto público.

Este simple multiplicador, sin embargo, incluye solo el lado de la demanda de la economía. Los capítulos posteriores del libro de texto macro muestran cómo el eventual aumento del PIB está limitado por factores del lado de la oferta, mediados a través de las respuestas endógenas a una mayor demanda por los precios, las tasas de interés del mercado y el valor del dólar estadounidense. La respuesta política a una mayor demanda también puede influir, ya que la Fed podría endurecer su postura si juzga que la economía corre el riesgo de sobrecalentarse. Cuando la economía no tiene una capacidad de reserva significativa, estas fuerzas anulan efectivamente el impulso del PIB de una mayor demanda.

Los estudios empíricos confirman la idea central de este análisis de libro de texto. Auerbach y Gorodnichenko, por ejemplo, encuentre que el multiplicador de un mayor gasto público es de 1,5 a 2,0 durante las recesiones y menos de 0,5 durante las expansiones. Del mismo modo, una revisión reciente de la literatura del Fed de San Francisco encuentra que el estímulo fiscal proporcionaría un considerable impulso en cadena al PIB dado el estado actual de depresión de la economía.

Estos hallazgos apuntan a un impulso actual igualmente grande debido al aumento de las ventas de exportación. Recuerde que el acuerdo de la Fase Uno exige que las compras de bienes y servicios estadounidenses por parte de China aumenten en aproximadamente 125.000 millones de dólares para 2021, una cantidad equivalente al 0,6 por ciento del PIB estadounidense. Como hemos comentado, la adición real al PIB dependerá de dos factores: el grado de desviación del comercio y la magnitud del multiplicador de las exportaciones. Dadas las condiciones económicas que prevalecían cuando se firmó el pacto, la desviación del comercio probablemente habría sido sustancial y el multiplicador muy por debajo de 1. En la actualidad, la desviación del comercio probablemente sería mínima y el multiplicador tan alto como 2.

El gobierno de los EE. UU. optimista sobre el acuerdo de la Fase Uno. Si bien los objetivos de 2021 parecen inalcanzables, sigue siendo cierto que las autoridades chinas podrían dirigir las compras de importación hacia bienes y servicios estadounidenses. En el actual entorno deprimido, un aumento de las exportaciones estadounidenses a China debido al acuerdo traería un impulso a la economía estadounidense más grande de lo que podría haberse esperado cuando se anunció el paquete.


Matthew Higgins
Matthew Higgins es vicepresidente del Grupo de Investigación y Estadísticas del Banco de la Reserva Federal de Nueva York.

Thomas Klitgaard
Thomas Klitgaard es vicepresidente del Grupo de Investigación y Estadísticas del Banco.

Cómo citar esta publicación:

Matthew Higgins y Thomas Klitgaard, “Reconsideración del acuerdo comercial de fase uno con China en medio de la pandemia”, Banco de la Reserva Federal de Nueva York Economía de Liberty Street, 5 de agosto de 2020, https://libertystreeteconomics.newyorkfed.org/2020/08/reconsidering-the-phase-one-trade-deal-with-china-in-the-midst-of-the-pandemic.html.


Descargo de responsabilidad

Las opiniones expresadas en esta publicación son las de los autores y no reflejan necesariamente la posición del Banco de la Reserva Federal de Nueva York o del Sistema de la Reserva Federal. Cualquier error u omisión es responsabilidad de los autores.

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