Seguimiento de la economía COVID-19 con el índice económico semanal (WEI) -Liberty Street Economics


Seguimiento de la economía de COVID-19 con el WEI

A finales de marzo, lanzamos el Índice económico semanal (WEI) como herramienta para monitorear los cambios en la actividad real durante la pandemia. El rápido deterioro de las condiciones económicas hizo que fuera importante evaluar la evolución lo antes posible, en lugar de esperar a que se publicaran los datos mensuales y trimestrales. En esta publicación, describimos cómo el WEI ha medido los efectos de COVID-19. En lo que va de 2020, el WEI ha sintetizado datos diarios y semanales para medir el crecimiento del PIB notablemente bien. Documentamos este desempeño y ofrecemos algunas pautas para evaluar las capacidades de pronóstico del WEI basadas en los datos de 2020 e interpretar las actualizaciones y revisiones del WEI.



Entendiendo el WEI

Como se detalla en nuestro
Publicación de marzo (y asociado Informe del personal), el WEI es el primer componente principal de una colección de series diarias y semanales que cubren el comportamiento del consumidor, las condiciones del mercado laboral y la producción industrial. Está escalado para rastrear el crecimiento del PIB en cuatro trimestres, de modo que una lectura de -5 por ciento significa que si las condiciones de la semana dada persistieran durante un trimestre completo, entonces, en promedio, esperaríamos que el PIB se redujera en un 5 por ciento ese trimestre en relación con un año antes. Desde marzo, hemos ampliado el WEI para incluir reclamaciones continuas de seguro de desempleo (UI), retención de impuestos federales sobre la renta y tráfico ferroviario. La siguiente tabla describe la serie incluida. En abril, comenzamos a publicar actualizaciones quincenales del WEI en el sitio web de la Fed de Nueva York. Recientemente hicimos la transición a una versión interactiva del sitio, lo que permite a los lectores manipular los gráficos de la serie temporal según sus necesidades.

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El WEI durante COVID-19

Mucho ha sucedido en la economía estadounidense desde marzo. Las reclamaciones semanales iniciales de UI superaron el millón por primera vez, antes de llegar a los seis millones a finales de mes. Los reclamos continuos alcanzaron un máximo de casi veintitrés millones, y muchos más recibieron asistencia a través de programas de ayuda pandémica. Como reflejo de estos acontecimientos sin precedentes, el gráfico siguiente muestra cómo el WEI cayó rápidamente a -11,5 por ciento, casi tres veces más bajo que el mínimo de la Gran Recesión (-4,0 por ciento). La desaceleración en el WEI también fue impulsada por factores más allá del mercado laboral, ya que las ventas minoristas, las ventas de combustible, el índice de personal y la retención de impuestos cayeron más que durante la Gran Recesión.

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El WEI comenzó a apuntar a una recuperación en la semana del 2 de mayo después de que los estados comenzaran a reabrir a fines de abril. Mucho se ha hablado de la forma de cualquier recuperación, y los optimistas buscan un retorno rápido a los niveles anteriores al COVID. El WEI ha contado hasta ahora una historia más cautelosa, con un modesto repunte en la actividad durante once semanas consecutivas, hasta el 11 de julio.

A medida que algunos estados se vieron obligados a reducir los esfuerzos de reapertura a raíz del aumento de los casos de coronavirus, comenzó la especulación de que las condiciones económicas cambiarían de rumbo, particularmente debido a los temores de que los programas de ayuda del gobierno expiraran. El WEI ofreció alguna evidencia de esto en la semana del 18 de julio. Queda por ver si esa semana representa un problema aislado o el comienzo de un estancamiento más amplio.

El desempeño de WEI en 2020

La predicción del WEI para la tasa de crecimiento del PIB de cuatro trimestres es simplemente el promedio del WEI durante las semanas del trimestre. La siguiente tabla informa el WEI promedio trimestral desde 2018 hasta el presente y los últimos valores de crecimiento del PIB en cuatro trimestres. En general, el WEI ha anticipado muy bien el crecimiento del PIB en cuatro trimestres. Esto es particularmente cierto en lo que va de 2020, con los valores previstos para el primer y segundo trimestre casi acertados.

También es posible utilizar las lecturas WEI para inferir el crecimiento con respecto al trimestre anterior. Específicamente, el crecimiento trimestral se puede calcular mediante la fórmula:

Fórmula 1
dónde WEIq es el WEI promedio del trimestre, gramoq es un crecimiento trimestral anualizado implícito, y gramoq-1 etc. son el crecimiento trimestral anualizado en los tres trimestres anteriores. Aplicando esta fórmula a los datos de 2020 (utilizando los valores de la tercera revisión para el crecimiento en trimestres anteriores, que estaban disponibles en “tiempo real”), el WEI lo ha hecho sorprendentemente bien. Para el primer trimestre, obtenemos -5,44 por ciento, menos de 50 puntos básicos del último valor, -4,96 por ciento. Para el segundo trimestre, estimamos -33,10 por ciento, menos de 20 puntos básicos desde la publicación anticipada, -32,90 por ciento. La fórmula funciona peor cuando los valores anteriores del PIB utilizados como insumos están sujetos a revisiones considerables.

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Interpretación de revisiones de WEI

A medida que los analistas y el público analizan minuciosamente los datos en busca de evidencia de recuperación o deterioro renovado, puede ser tentador interpretar cada giro en los datos como una señal de una tendencia más amplia. Nos esforzamos por brindar orientación sobre cómo interpretar las fluctuaciones cuando publicamos estimaciones iniciales y revisiones posteriores para el WEI de cada semana. Esencialmente, los datos disponibles en diferentes momentos pueden proporcionar diferentes señales sobre la economía. A veces, estos ajustes del WEI dan la impresión de un cambio en las condiciones, solo para ser revisados ​​posteriormente.

El siguiente cuadro muestra el patrón que hemos observado para las diferentes cosechas de WEI desde que comenzó la recuperación. En su mayor parte, el WEI ha aumentado desde la estimación inicial hasta la primera revisión, a medida que se dispone de datos adicionales, que han tendido a proporcionar una señal más positiva que las primeras versiones. Por ejemplo, la producción de electricidad ha vuelto a los niveles anteriores al COVID y las ventas de combustible se han recuperado con fuerza. La segunda revisión, que incorpora el índice de dotación de personal, ha sido en general al alza durante este período, ya que actualmente esa serie ofrece una señal más positiva que otras series del mercado laboral. Sin embargo, eso significa que esta actualización casi siempre se sobrepasa, antes de ser revisada a la baja con la estimación final. Como consecuencia adicional, el valor de la segunda revisión suele ser más alto que la estimación inicial para la semana siguiente (publicada el mismo día), lo que podría crear la falsa impresión de una reversión. Como enfatizamos regularmente en el comentario proporcionado con las actualizaciones, es mejor abstenerse de analizar las fluctuaciones de una semana a la siguiente hasta al menos la primera revisión el jueves, o idealmente, hasta que el WEI finalice el jueves siguiente. Alternativamente, las estimaciones iniciales (o segundas revisiones, etc.) proporcionan una mejor comparación intermedia de una semana a la siguiente, ya que incluyen el mismo conjunto de publicaciones de datos.

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El WEI ha proporcionado una señal oportuna de las condiciones económicas cambiantes a medida que la economía estadounidense ha atravesado un período de contracción sin precedentes. Una advertencia es que el desempeño puede resultar menos impresionante con las revisiones del PIB. Aún así, el WEI es una herramienta útil para evaluar el progreso de la economía a medida que las autoridades evalúan el momento y el tamaño de la recuperación.


Daniel LewisDaniel Lewis es economista del Grupo de Investigación y Estadísticas del Banco de la Reserva Federal de Nueva York.

Karel MertensKarel Mertens es asesor senior de política económica en el Banco de la Reserva Federal de Dallas.

James Stock es profesor de economía política Harold Hitchings Burbank, Facultad de Artes y Ciencias de la Universidad de Harvard y miembro del cuerpo docente de la Escuela Kennedy de Harvard.

Cómo citar esta publicación:

Daniel Lewis, Karel Mertens y James Stock, “Seguimiento de la economía de COVID-19 con el índice económico semanal (WEI)”, Banco de la Reserva Federal de Nueva York Economía de Liberty Street, 4 de agosto de 2020, https://libertystreeteconomics.newyorkfed.org/2020/08/tracking-the-covid-19-economy-with-the-weekly-economic-index-wei.html.


Descargo de responsabilidad

Las opiniones expresadas en esta publicación son las del autor y no reflejan necesariamente la posición del Banco de la Reserva Federal de Nueva York o del Sistema de la Reserva Federal. Cualquier error u omisión es responsabilidad del autor.

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